20231130-国金证券-2024年宏观经济形势展望_江春入旧年_25页_3mb

全球经济趋势
美国经济2023年表现超预期，依赖劳动力市场支撑、超额储蓄和低利率环境，但2024年可能下行。核心因素包括劳动力走弱、储蓄消耗殆尽、税收抵扣一次性效应及加息滞后影响。金融体系风险加大，商业地产和信用卡贷款信用风险上升，叠加通胀粘性高，全球经济或陷入“类滞胀”。

国内经济走势
2023年经济修复乏力，主因财政支出不足、信心不足及债务压力。2024年财政政策转向发力，叠加周期力量，经济韧性增强。支持政策聚焦基建投资、消费提振和地产“三大工程”，但制造业外需疲软、库存高企和居民消费意愿不足仍制约增长。

破局之道

• 短期应对：中央扩表（增发国债、预算内投资）、地方化债，缓解财政压力，促进基建投资。
• 长期转型：深化改革，推动经济结构调整，借鉴1990年代末日本经验，通过产业升级、金融支持新科技和普惠金融实现可持续增长。

主要风险

• 经济复苏不及预期：外需恶化、地产走弱、政策传导不畅。
• 转型压力：劳动力市场波动、债务高企、金融风险暴露。