20240925-东吴证券-晨会纪要_13页_791kb

总结

宏观策略

美联储9月议息会议宣布降息50个基点，创下自2022年3月以来首次降息，但低于市场预期的66%概率预期，会议显示软着陆背景下降息50bp较为罕见。美联储预测经济衰退风险不大，失业率预估稳健，鲍威尔承认7月未降息是错误，但9月降息更多是纠正而非鸽派政策，未来降息路径保守，预计年内降100bp，2025年再降100bp。市场反应表明此次降息带鹰派色彩。中国经济8月经济数据边际回落，增长动力减弱，PMI、PPI和社融指标显示复苏动能放缓，需政策加码。工业生产高技术产业支撑，基建投资受高温天气影响，制造业投资强劲但出口风险上升，地产和消费数据疲软，新增失业率指标略有改善，就业仍是利率调整关键。劳动力市场未现衰退特征，政策需关注经济数据和海外风险。

固收分析

银行负债端面临存款搬家问题，净息差维护、政策禁止手工补息及理财市场虹吸导致存款流失，负债稳定性下降。同业存单发行受限，难解压力。资产端需优化配置，国债和地方债发行提速，信用债性价比低，流动性偏弱。建议短期谨慎持仓高评级债券，等待信用债估值调整至历史中枢24-26%。LPR维持不变，原因包括定价机制和银行负债成本制约，以及降低存量房贷利率对消费刺激有限，未来可能在经济数据公布后降息。绿色债券市场本周发行量减少27.5亿元，成交活跃，移动平均折价较高。二级资本债成交量减少，收益率下跌，折价个券主导，投资者需关注债券价格波动。

行业推荐个股

迈为股份（300751）作为HJT整线设备龙头，受益于电池扩产，预计2024-2026年净利润12亿、18亿、25亿元，维持“买入”评级，风险包括扩产不及预期。奥泰生物（688606）专注POCT诊断，海外市场表现突出，股权激励目标高，预计净利润23.9亿、30.3亿、38.5亿元，给予“买入”评级，风险包括产品放量和汇率波动。珀莱雅（603605）国货美妆龙头，品牌积累强，预计净利润15.4亿、19.2亿、23.6亿元，维持“买入”评级，风险包括需求疲软和竞争加剧。以上个股推荐基于企业业绩和行业前景，投资者需注意市场风险。