20260606-国金证券-食品饮料行业研究_量贩零食两强强调有序发展_持续关注子板块旺季催化_10页_932kb

报告摘要

本报告对食品饮料行业进行了全面分析，涵盖白酒、啤酒、黄酒、休闲零食、软饮料及调味品等子板块，重点探讨了行业基本面、市场动态、竞争格局及投资建议。整体来看，行业处于底部企稳阶段，部分子板块如白酒、啤酒、黄酒、休闲零食等表现积极，存在估值修复与增长潜力。

白酒：
- 当前白酒消费处于淡季，但动销同比因低基数有所改善，仍与2024年同期存在缺口。
- 贵州茅台于本周对100ml×6的小飞天礼盒进行小幅提价，批价为1690元（原箱）/1640元（散瓶），较自营零售价1539元有溢价，表明公司具备价格调整灵活性。
- 茅台酒动销持续向好，价盘平稳向上，行业景气度逐步从“下行趋缓”过渡至“底部企稳”。
- 投资建议：推荐高端酒（贵州茅台、五粮液）、渠道势能强劲的山西汾酒，以及受益于大众需求和乡镇消费升级的稳健区域龙头；关注顺周期催化的古井贡酒、泸州老窖，以及有新产品、新渠道等创新的珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等。
啤酒：
- 行业步入旺季，具备季节性催化，成本端压力可控，26Q1吨成本表现超预期。
- 餐饮修复为行业带来量价弹性，节后基数走低，景气度有望改善。
- 投资建议：持续关注啤酒行业，看好其稳健的业绩与股息水平。
黄酒：
- 行业大单品化趋势明显，头部品牌推动高端化，营销能力提升。
- 中期关注新品年轻化、消费趋势变化等机会。
- 行业具备提价能力，竞争格局趋缓，头部酒企有望受益。

休闲零食：
- 零食量贩门店数保持高速扩张，健康品类渗透率提升。
- 量贩零食两强联合声明反对无序竞争，股价修复，市场情绪改善。
- 未来看好门店扩张与单店收入提升，推荐万辰集团、鸣鸣很忙，关注盐津铺子、劲仔食品渠道调整成效。
软饮料：
- 需求渐入旺季略有改善，但面临包材成本上涨与现制茶饮分流压力。
- 5月以来，厄尔尼诺导致的高温与世界杯预热拉动终端动销。
- 投资建议：推荐农夫山泉、东鹏饮料，关注龙头的供应链管理、渠道精耕与产品创新。
调味品：
- 餐饮需求修复，居民消费稳健，行业处于底部企稳阶段。
- 4月社零餐饮增速放缓，但低基数带来修复空间，短期数据波动更多由基数影响。
- 投资建议：推荐海天味业、安琪酵母，关注千禾味业、颐海国际的高分红与基本面改善。

本周行情：
- 食品饮料（申万）指数收于14086点，周跌幅为4.59%。
- 沪深300指数跌幅为1.54%，上证综指跌幅为1.00%，深证综指跌幅为1.49%，创业板指跌幅为1.98%。
- 食品饮料板块个股涨跌幅TOP10中，元祖股份涨幅最大（+16.10%），退市岩石跌幅最大（-48.09%）。
行业涨跌幅：
- 周度申万一级行业涨跌幅前三为煤炭（+6.36%）、通信（+3.87%）、机械设备（+2.33%）。
- 食品饮料板块为周度跌幅最大（-4.6%）。
子板块表现：
- 周度食品饮料子板块跌幅前三为软饮料（-6.0%）、保健品（-3.37%）、乳品（-4.8%）。

白酒产量：
- 2026年4月规模以上白酒产量为25万千升，同比-8.2%。
- 飞天茅台原箱批价为1710元，散瓶批价为1640元，均较前一周持平。
乳制品：
- 2026年5月29日，国内主产区生鲜乳平均价为3.03元/公斤，同比-1.00%，环比持平。
- 1-4月累计进口奶粉34.0万吨，同比-4.0%；进口金额24.4亿美元，同比-1.4%。
啤酒产量：
- 2026年1-4月累计啤酒产量为万千升，同比+2.9%；4月产量293.3万千升，同比+0.1%。
- 1-4月累计进口啤酒11.8万千升，同比+5.9%；进口金额1.8亿美元，同比+22.4%。