20180917-东北证券-光韵达-300227.SZ-公司调研报告_布局激光全产业链_重点关注3D打印_4页_378kb

光韵达（300227）公司调研报告总结

核心内容概述

光韵达是一家专注于电子制造领域的公司，其核心业务聚焦于激光应用服务领域，是该行业唯一的上市企业。公司计划通过布局激光全产业链，成为集光源、设备、应用于一体的解决方案提供商，重点关注3D打印业务的发展。

主要观点

• 财务表现稳健：2018年上半年，公司实现营业收入2.58亿元，同比增长39.78%；归属于上市公司股东的净利润为2507.94万元，同比增长77.40%。公司销售毛利率达42.17%，处于行业领先水平。
• 战略方向明确：公司正从激光应用服务领域向激光设备领域拓展，计划在未来两年内实现产品销售。一旦进入激光设备领域，预计营收和净利润将显著提升。
• 3D打印业务前景广阔：尽管目前3D打印业务仍处于亏损阶段，但营业收入同比增长211.62%，利润也有所改善。未来3D打印将受益于个性化产品、工业应用和医疗应用的发展，预计到2020年市场规模可达212亿美元。
• 盈利能力提升：公司未来三年（2018-2020）的EPS预计分别为0.36、0.53、0.91元，对应PE分别为26.46、18.01、10.57倍，分析师给予“买入”评级。
• 客户资源丰富：公司已通过激光模板业务积累了包括苹果、华为、中兴、富士康在内的优质客户资源，成为其竞争优势之一。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

营收与利润增长预测

• 营业收入增长率：预计2018-2020年分别增长66.14%、21.57%、67.21%。
• 净利润增长率：预计2018-2020年分别增长31.25%、46.91%、70.39%。

风险提示

• 3D打印业务发展不及预期是主要风险之一。

战略布局与行业地位

• 公司目前处于激光应用服务领域，占比仅为5%，未来计划扩展至激光设备领域，实现全产业链布局。
• 3D打印是公司最具发展潜力的业务，预计将在未来几年中实现快速增长。

业务拓展与客户优势

• 公司已积累大量优质客户，如苹果、华为、中兴、富士康等，这些客户对技术和经验有较高要求，成为公司的竞争壁垒。
• 通过激光模板业务，公司积累了丰富的客户资源和行业经验，有助于未来在激光设备领域的拓展。

投资建议

• 分析师王建伟及刘金宇认为，光韵达具备良好的增长潜力，未来三年业绩有望持续提升，给予“买入”评级。
• 2018年9月13日收盘价为9.68元，6个月目标价为12.46元。

估值指标

• 市盈率：预计2018-2020年分别为26.46、18.01、10.57倍。
• 市净率：预计2018-2020年分别为2.72、2.39、1.99倍。
• 市销率：预计2018-2020年分别为2.50、2.06、1.23倍。

总结

光韵达作为激光应用服务领域的龙头，正积极布局激光全产业链，特别是在3D打印服务方面展现出强劲的增长潜力。公司财务结构稳健，盈利能力持续提升，未来有望在激光设备领域实现更大的业绩增长。分析师认为，公司具备良好的成长性与投资价值，给予“买入”评级。然而，3D打印业务的进展仍存在不确定性，需关注其实际表现。