20230823-东吴证券-金山软件-03888.HK-2023Q2季报点评_剑侠IP历久弥新_办公业务稳健增长_3页_782kb

金山软件（03888HK）2023Q2季报分析

根据报告，金山软件2023Q2业绩表现如下：

• 营业总收入219.3亿元，同比增长195.9%，环比增长113.3%。
• 归母净利润0.57亿元，同比增长163%，环比由亏转盈，主要受游戏及办公业务增长推动。

游戏业务亮点

• 剑网3业绩创新高：季度流水创历史新高，叠加2023Q4升级版预期继续驱动增长。
• 手游收入贡献减少：但新游上线节奏受阻，需关注后续产品表现。
• 剑侠IP作为核心增长点，预计在未来持续贡献业绩基础。
• 新品探索：自研游戏《尘白禁区》已上线，新作《CodeBREAK》正在研发中，拓展新赛道。

办业业务稳健增长

• 办公软件及服务收入112.1亿元，同比增长212.3%，环比增长65.8%，占总收入51.1%。
• 订阅业务是主要驱动力，机构和零售端用户订阅量快速增长。
• 实体装机用户中，累计付费用户达3.32亿，同比增长16%。
• 规模效应显著，月活设备量达58.4亿台，月均增长2%，环比略有下滑。

投资建议和评级

• 维持“买入”评级。
• 预测2023-2025年每股收益0.49、0.83、1.13元，当前估值对应市盈率分别为57、34、25倍。
• 公司估值吸引力随着时间推移下降，具有高成长弹性。

风险提示

投资需要关注：

• 新游上线销售情况不及预期；
• 行业监管政策变化风险；
• 办业业务进展与预期存在偏差。

金山软件因强大的核心游戏IP、稳健的办公业务、以及向AI驱动的智能办公转型，被机构看好具备长期发展潜力。请注意，投资回报率随时间呈下降趋势，若市场不确定因素超出预期，可出现短期内下调。