基础化工行业月报：原油价格持续冲高，关注磷化工和煤头尿素行业-20181015-中原证券-13页-1mb

基础化工行业月报总结

核心内容

2018年9月，基础化工行业指数下跌1.81%，在29个中信一级行业中排名第23位。尽管整体表现不佳，但部分子行业及个股表现突出，尤其是磷化工和煤头尿素行业，成为投资关注的重点。

主要观点

• 行业整体表现：基础化工行业在9月整体下跌，但部分细分领域如钾肥、涤纶、磷肥板块表现较好，分别上涨10.96%、5.54%和3.60%。
• 产品价格波动：在卓创资讯跟踪的250个产品中，128个品种上涨，76个品种下跌。涨幅前五的产品为氯气（124%）、三唑酮（41%）、冰醋酸（20%）、功夫菊酯（16%）、硫磺（16%）；跌幅前五的产品为氮气（-23%）、TDI（-21%）、聚合MDI（-18%）、PTA（-16%）、氧气（-15%）。
• 投资策略：维持行业“同步大市”评级，建议继续关注磷化工和煤头尿素行业，推荐兴发集团（600141）和华鲁恒升（600426）。
• 行业要闻：9月化工品价格普遍上涨，尤其是聚丙烯（PP）和甲醇价格大幅攀升，主要受国际油价上涨和环保政策影响。同时，湖北省发布沿江化工企业关改搬转任务清单，强调环保政策执行应避免“一刀切”。
• 政策影响：财政部、税务总局提高部分化工塑料橡胶产品出口退税率，对行业出口有积极影响。
• 行业估值：截至2018年9月28日，基础化工行业TTM市盈率为17.61倍，低于历史平均水平，处于相对低位。

关键信息

9月板块表现

• 基础化工行业指数下跌1.81%，跑输上证综指5.34个百分点，跑输沪深300指数4.94个百分点。
• 过去一年基础化工指数下跌30.26%，跑输上证综指13.87个百分点，跑输沪深300指数18.84个百分点。

子行业及个股表现

• 涨幅前列：钾肥（10.96%）、涤纶（5.54%）、磷肥（3.60%）。
• 跌幅前列：聚氨酯（-11.13%）、树脂（-7.32%）、其他化学原料（-6.73%）。
• 个股涨幅前五：嘉化能源（+27.43%）、江苏索普（+26.16%）、*ST尤夫（+21.62%）、万润股份（+20.98%）、西陇科学（+20.46%）。
• 个股跌幅前五：*ST东南（-31.54%）、必康股份（-27.09%）、美联新材（-25.13%）、ST河化（-20.87%）、银禧科技（-19.71%）。

产品价格跟踪

• 上涨产品：氯气、三唑酮、冰醋酸、功夫菊酯、硫磺等。
• 下跌产品：氮气、TDI、聚合MDI、PTA、氧气等。

行业投资建议

• 维持“同步大市”投资评级。
• 推荐关注磷化工行业，如兴发集团（600141）。
• 建议关注煤头尿素行业，如华鲁恒升（600426），因其成本优势有望受益于原油价格上涨。

风险提示

• 供给侧改革进度低于预期。
• 国家扶持政策力度低于预期。
• 环保政策力度低于预期。

行业要闻回顾

• 大宗化工品涨价：受国际油价上涨影响，国内化工品价格持续上涨，PP、甲醇等产品涨幅显著。
• 环保政策调整：湖北省发布沿江化工企业关改搬转任务清单，强调避免“一刀切”做法。
• 出口政策调整：财政部、税务总局提高部分化工塑料橡胶产品出口退税率，自2018年9月15日起执行。
• 行业利润增长：1-8月化学原料和化学制品制造业利润总额同比增长25%，行业效益持续改善。

行业数据

• 行业估值：截至2018年9月28日，基础化工行业TTM市盈率为17.61倍，低于历史平均水平。
• 出口数据：8月石化业出口交货值增长22.2%，其中石油加工业增长最快，达115.2%。
• 成本与费用：1-8月每百元主营业务收入中的成本为84.39元，同比减少0.35元；每百元主营业务收入中的费用为8.23元，同比减少0.02元。

总结

基础化工行业在9月整体表现不佳，但部分细分行业如磷化工和煤头尿素表现亮眼，成为投资关注的重点。国际油价上涨、环保政策调整及出口退税率提高等政策因素对行业产生积极影响。行业估值处于低位，投资机会以结构性为主。建议投资者关注磷化工及煤头尿素行业龙头，同时警惕供给侧改革和环保政策不及预期的风险。