> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油价格继续上涨，油煤传导可期 ## 核心内容概述 2026年3月第4周，煤炭行业在整体市场环境下表现优于沪深300指数，板块估值处于相对合理区间，行业评级为“看好”。原油价格的上涨对煤炭行业形成正向支撑，油煤价差扩大，推动煤炭价格预期上涨，为煤化工和焦煤行业带来机遇。 --- ## 主要观点 ### 1. 行业表现 - 本周中信煤炭行业下跌1.25%，沪深300指数下跌1.41%，煤炭板块跑赢大盘0.16个百分点。 - 全板块21只股价上涨，15只下跌，1只持平，辽宁能源涨幅最大，达28.6%。 ### 2. 供给端情况 - 2026年3月20日至26日，重点监测企业煤炭日均销量为772万吨，周环比增长2.4%，年同比增加7.5%。 - 动力煤销量周环比增长3.8%，炼焦煤销量下降2%，无烟煤销量下降3%。 - 煤炭日均产量为777万吨，周环比增长4.1%，年同比增加8.4%。 - 重点监测企业煤炭库存总量为2488万吨，周环比增长1.4%，年同比减少29.9%。 ### 3. 需求端情况 - 电力行业耗煤同比增加1.5%，化工行业耗煤同比增加9.6%。 - 铁水产量同比微降0.2%，但建材需求回升，推动焦煤/动力煤下游补库预期。 ### 4. 价格走势 - 动力煤价格以涨为主，环渤海动力煤（Q5500K）指数为688元/吨，周环比上涨0.15%；中国进口电煤采购价格指数为969元/吨，周环比上涨4.76%。 - 炼焦煤价格全面上涨，京唐港主焦煤价格为1720元/吨，周环比上涨7.5%。 - 焦煤期货结算价格为1218元/吨，周环比上涨4.82%。 - 煤化工产品价格多数上涨，如甲醇、乙二醇、电石、聚乙烯等，但纯碱价格略有下跌。 ### 5. 油煤价差 - 3月27日油煤价差达到109.82元/GJ，较2025年同期显著扩大，显示原油价格上涨对煤炭价格形成支撑。 ### 6. 历史对比 - 2020年与2025年对比显示，煤炭供给量和消费量均有所增长，但运输量变化不大，且部分指标如焦煤库存出现下降。 --- ## 关键信息 ### 供给端 - 2026年3月重点监测企业煤炭日均销量增长，显示行业供给能力增强。 - 重点监测企业库存总量上升，但同比仍处下降趋势，表明市场库存压力相对可控。 ### 需求端 - 电力与化工行业耗煤量同比上升，铁水产量虽微降，但建材需求回升，支撑煤炭需求。 - 炼焦煤销量下降，但库存增加，需关注需求恢复情况。 ### 价格端 - 动力煤、炼焦煤价格均上涨，尤其炼焦煤涨幅显著。 - 煤化工产品价格多数上涨，部分产品如纯碱略有下跌。 ### 情绪端 - 布伦特原油价格上涨至100美元/桶，中东冲突持续，市场对能源安全的关注度提升。 - 海外煤炭价格倒挂，国内需求旺盛，推动煤炭价格上行预期。 --- ## 投资建议 ### 布局方向 - **高股息动力煤公司**：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等。 - **煤化工公司**：中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、兰花科创等。 - **弹性焦煤公司**：恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、开滦股份等。 - **焦炭公司**：山西焦化、金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等。 ### 投资逻辑 - 原油价格上涨推动能源价格体系传导，提升煤炭价值。 - 海外煤炭价格倒挂、化工品和钢价高企，国内需求旺盛，形成煤炭价格上行支撑。 - 煤化工产品价格多数上涨，带动煤化工产业链盈利能力提升。 --- ## 风险提示 1. **海外经济增长放缓**：可能导致全球能源及煤炭需求低迷，进而影响国内煤炭消费。 2. **煤炭产能释放**：若产能释放超出预期，可能造成供需失衡，煤价下跌。 3. **新能源替代**：低成本、低排放新能源技术可能替代煤炭部分需求。 4. **煤矿安全事故**：安全事故可能导致企业停业整顿，影响正常生产经营。 --- ## 行业评级说明 - **看好**：行业指数相对于沪深300指数表现上涨10%以上。 - **中性**：行业指数相对于沪深300指数表现-10%至+10%。 - **看淡**：行业指数相对于沪深300指数表现下跌10%以下。 本报告为浙商证券研究所发布，仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况独立决策。