20240307-西南证券-医药行业2024年3月投资月报_看好创新药_医疗器械_医药高股息公司_96页_5mb

医药行业2024年3月投资月报总结

核心内容概述

2024年3月，西南证券研究发展中心发布医药行业投资月报，重点分析了医药板块的市场表现、行业政策、投资策略及风险提示。报告指出，医药行业在2023年全年表现相对稳健，全年申万医药指数下跌7.1%，跑赢沪深300指数4.3%。2024年2月，医药行业迎来显著上涨，申万医药指数上涨10.5%，跑赢沪深300指数1.15%，行业排名上升至第9。报告强调，创新药、医疗器械、医药高股息公司是当前值得重点关注的板块，并给出了相应的组合推荐。

主要观点

1. 行情回顾

• 2023年全年，申万医药指数下跌7.1%，但跑赢沪深300指数。
• 2024年2月，申万医药指数上涨10.5%，跑赢沪深300指数1.15%，行业排名上升至第9。
• 血制品是2023年全年涨幅最高的子行业，累计涨幅达21%；2024年2月，疫苗板块涨幅最大，达16.9%，线下药店涨幅最小，仅5.3%。

2. 行业政策

• 创新药板块：Q2进入研发催化密集披露期，预计2024年将有超20个国产创新药获批上市。AACR、ASCO等重要会议在Q2召开，将推动研发进展。
• 医疗器械板块：看好老龄化院内刚需、器械出海、自主可控/创新器械、AI医疗等方向。人工关节续标政策有望提升国产化率，对龙头企业有利。
• 医药高股息公司：建议关注“高股息+高增长”和“高股息+央国企”两类优质标的。

3. 投资策略

• 推荐组合：长春高新、泽璟制药、心脉医疗、和黄医药、爱康医疗、贝达药业、济川药业、上海医药、山东药玻。
• 港股组合：康方生物、科伦博泰生物-B、赛生药业、康诺亚-B、信达生物、基石药业-B、瑞尔集团、诺辉健康。
• 稳健组合：恒瑞医药、迈瑞医疗、新产业、上海莱士、恩华药业、普瑞眼科、太极集团、科伦药业、华润三九。
• 科创板组合：首药控股-U、普门科技、赛诺医疗、澳华内镜、海泰新光、春立医疗、祥生医疗、迈得医疗。

4. 风险提示

• 医药行业政策风险超预期；
• 研发进展不及预期风险；
• 业绩不及预期风险。

关键信息

2024年2月医药板块表现

• 整体表现：申万医药指数上涨10.5%，跑赢沪深300指数1.15%，行业排名上升至第9。
• 子行业表现：疫苗板块涨幅最大，达16.9%；医疗研发外包板块跌幅最大，达-13.6%。
• 个股表现：2024年2月涨幅前十的个股包括安图生物、常山药业、众生药业、万泰生物、福瑞股份、英诺特、翰宇药业、圣诺生物、荣昌生物、艾德生物；跌幅前十的个股包括合富中国、*ST目药、ST南卫、长药控股、安杰思、灵康药业、河化股份、阳普医疗、塞力医疗、康惠制药。

估值水平

• 医药行业整体估值：截至2024年2月29日，医药行业PE(TTM)为25倍，低于过去十年中位数水平。
• 相对估值：医药行业相对于全部A股溢价率为89%，相对于沪深300溢价率为132%。
• 子行业估值：医院PE(TTM)最高（59倍），医药流通最低（16倍）。

公募基金持仓分析

• 2023Q4公募基金持仓变化：
  • 医药总持仓占比13.68%，环比+1.2pp；
  • 恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、智飞生物、人福医药是持仓基金数量最多的公司；
  • 恒瑞医药、智飞生物、迈瑞医疗、新产业、奕瑞科技是基金数量增加最多的公司；
  • 持股基金数量TOP20中，惠泰医疗、百洋医药、九典制药、悦康药业、迈威生物-U为持仓占比最高的公司。

结构性机会与展望

1. 结构性机会

• 创新药：Q2研发催化密集，创新药出海利好不断，海外销售超预期。
• 医疗器械：人工关节续标政策利好国产龙头，集采政策逐渐温和。
• 医药高股息：具有高分红、低估值、经营稳定的特征，建议关注“高股息+高增长”和“高股息+央国企”组合。
• AI医疗：主题投资机会值得关注。

2. 行业趋势

• 政策支持：国务院国资委将市值管理纳入考核，医药板块估值有望重塑。
• 宏观环境：美债利率见顶，海外宏观降息预期下，医药板块具备结构性机会。
• 市场情绪：医药板块情绪回暖，超跌个股存在反弹机会。

总结

2024年2月，医药行业整体表现强劲，涨幅达10.5%，跑赢沪深300指数。报告指出，创新药、医疗器械、医药高股息公司是当前投资重点。同时，医药板块估值处于低位，具备一定的投资价值。随着政策支持、宏观环境改善及市场情绪回暖，医药行业未来仍有结构性机会，特别是创新药出海、AI医疗、老龄化刚需等领域。此外，公募基金持仓有所增加，表明市场对医药行业的信心有所恢复。