20220619-国金证券-食品饮料行业研究_股东大会反馈积极_板块情绪企稳回升_11页_786kb

消费升级与娱乐研究中心：食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本报告为食品饮料行业周报，分析了当前市场情绪、行业数据、重点公司动态及投资建议。整体来看，随着疫情逐步缓解，行业复苏逻辑逐渐兑现，板块情绪趋于稳定。在投资策略上，建议把握“确定性主线”和“弹性修复主线”，重点关注高端酒、地产酒、次高端酒、啤酒、乳制品及食品综合板块。

主要观点

1. 板块情绪与市场表现

• 市场情绪企稳：白酒板块情绪持续回暖，主要由于多地疫情防控趋缓、消费情绪改善。
• 市场数据：当前市场优化平均市盈率为18.90，国金食品饮料指数为1946，申万食品饮料指数本周收于24213点，涨幅2.72%。
• 行业对比：白酒、啤酒、乳制品等子板块表现优于大盘，尤其是白酒板块。

2. 投资建议

• 双主线策略：
  • 确定性主线：推荐高端酒，如贵州茅台，因其具备稀缺资源和品牌护城河。
  • 弹性修复主线：关注地产酒（如洋河、古井）和次高端酒（如汾酒、酒鬼酒），受益于疫情后消费场景恢复。
• 啤酒板块：复苏逻辑兑现，预计利润弹性将逐季释放，推荐华润、青啤（港股性价比高）。
• 乳制品板块：4-5月整体受损，但5月环比改善，预计下半年可回补，推荐伊利、蒙牛。
• 食品综合板块：
  • 小零食：洽洽表现稳健，甘源新品动销良好，具备毛利率提升空间。
  • 连锁卤味：仍受疫情影响，但加速行业集中。
  • 速冻食品：短期改善趋势明显，中长期餐饮供应链赛道潜力大。

关键信息

重点公司动态

• 贵州茅台：
  • 拥有“四个核心势能”：原产地保护、微生物菌落群、酿造工艺、优质基酒资源。
  • 7大领域新项目、4种新产品、i茅台平台化持续推进。
  • 产品价格矩阵清晰，满足1000元以上消费需求。
• 安井食品：
  • C端和米面产品表现良好，预制菜聚焦川湘菜系和点心调理类。
  • 成本端受4月运输影响，5月中旬已恢复正常。
  • 并购策略聚焦供应链补短板，文化认同为关键。
• 海天味业：具备渠道、品牌、规模优势，疫后修复力强，建议关注。
• 千禾味业、涪陵榨菜、天味食品：Q2低基数效应下利润弹性凸显，建议关注。

行业数据

• 白酒产量：5月产量56.30万千升，同比+2.20%；5月社零和餐饮数据环比改善。
• 啤酒产量：1-5月同比-5.2%，5月同比-0.7%，复苏逻辑兑现。
• 乳制品：6月8日生鲜乳均价4.14元/公斤，同比-3.00%；1-4月奶粉进口量同比-1.10%，金额同比+12.30%。
• 啤酒进口：1-4月进口量同比-3.10%，均价同比+12.08%。

个股表现

• 涨幅前十：华统股份（+24.12%）、燕京啤酒（+17.37%）、金枫酒业（+14.75%）等。
• 跌幅前十：黑芝麻（-6.30%）、金种子酒（-3.21%）、ST通葡（-3.01%）等。

港通持股

• 白酒板块：贵州茅台、五粮液、泸州老窖持股比例分别为7.02%、5.01%、2.72%。
• 乳制品板块：伊利股份持股比例为17.87%，环比+1.06%。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济增长放缓将影响整体消费能力。
• 疫情持续反复风险：若疫情不可控，将延缓经济修复进程。
• 区域市场竞争风险：区域竞争格局变化可能影响企业政策与业绩表现。

总结

本报告综合分析了食品饮料行业的市场表现、重点公司动态及投资建议，认为在疫情逐步缓解背景下，行业复苏逻辑逐步兑现。建议投资者关注高端酒、地产酒、次高端酒、啤酒、乳制品及食品综合板块，把握确定性与弹性修复机会。同时，需警惕宏观经济下行、疫情反复及区域竞争带来的潜在风险。