20220619-西部证券-贵州茅台-600519.SH-股东大会点评_深化五线发展道路指引_万众齐心促大步前进_3页_255kb

贵州茅台股东大会及财务分析总结

核心内容

贵州茅台在2021年股东大会上，围绕“美时代·美生活”主题，明确了以“五线”发展道路指引公司高质量发展和大步前进的战略方向。公司通过一系列改革措施，如渠道优化、产品结构调整、治理升级等，实现了生产稳定、价格稳定、品质优良、业绩突出的目标，尤其在2022年一季度创下三年来最大增幅。

主要观点

• “五线”发展道路：公司提出并深化“五线”发展道路，分别对应不同的发展重点：

  • 蓝线：强调“速度+质量”，坚定推进高质量发展，2022年营收增长目标为15%。
  • 绿线：构建“山水林土河微”生命共同体，推进绿色可持续发展。
  • 白线：以“改革、创新、建设”为核心，增强企业发展的后劲和动能。
  • 紫线：构建文化体系，开发文化产品，丰富文化活动，打造文化场景。
  • 红线：坚守安全生产，确保企业行稳致远。

• 数字化营销：公司加速推进“智慧茅台”建设，上线“i茅台”数字化营销平台，日均销售额约4500万元，有效拉近与消费者的距离，实现厂家、经销商、消费者三方共赢。

• 业绩预测与估值：预计公司2022-2024年分别实现EPS 49.79/58.79/69.10元，维持“买入”评级。公司未来6-12个月的投资收益率有望领先市场基准指数20%以上。

关键信息

财务数据概览（单位：百万元）

成长能力分析

• 营业收入增长率：从2020年的11.1%提升至2022年的18.0%，预计2023年和2024年分别为16.6%和16.1%。
• 归母净利润增长率：2021年为12.3%，2022年预计达19.2%，2023年和2024年分别为18.1%和17.5%。

盈利能力分析

• 毛利率：持续稳定在91%以上，2022E预计为91.5%，2024E预计达93.0%。
• 营业利润率：从70.2%提升至72.8%。
• 销售净利率：从52.2%提升至54.3%。
• ROE：从31.4%略有下降至25.8%，但整体保持较高水平。

偿债能力分析

• 资产负债率：从21.4%下降至10.9%，显示公司财务结构持续优化。
• 流动比率：从4.06提升至8.50，表明短期偿债能力显著增强。
• 速动比率：从3.43提升至7.62，显示公司资产流动性良好。

风险提示

• 消费税改革落地可能对公司的盈利能力产生影响，需持续关注政策变化。

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率预期领先市场基准指数20%以上。
• 增持：预期领先市场基准指数5%到20%之间。
• 中性：预期与市场基准指数变动幅度在-5%到5%之间。
• 卖出：预期落后市场基准指数超过5%。

联系方式

• 联系地址：
  • 上海市浦东新区耀体路276号12层
  • 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303
  • 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 联系电话：021-38584209

免责声明

• 本报告由西部证券股份有限公司制作，仅供机构客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告观点、评估及预测仅为出具日的观点，不构成投资建议。
• 投资者应自行评估风险并咨询专业顾问。