石油化工行业深度报告：盘点伊朗石油和石化产业，及美国退出核协议影响-20180516-申万宏源-17页

伊朗石油和石化产业及美国退出核协议影响深度分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年5月美国退出《伊朗核协议》（JCPOA）对伊朗石油和石化产业的影响，并对相关投资机会进行了推荐。

伊朗油气资源概况

储量与产量

• 伊朗拥有世界第四大原油储量（约1570亿桶），占全球原油储量的近10%，占OPEC的13%。
• 伊朗原油产量在2018年4月达到382万桶/天，是OPEC前三大产油国之一。
• 霍尔木兹海峡是全球石油海运的重要通道，2016年通过该海峡的石油运输量约为1850万桶/天，占全球海运石油交易的30%。

历史发展

• 1979年伊斯兰革命后，伊朗油气产业因战争和制裁受到严重打击。
• 2011-2012年，美国和欧盟的制裁导致伊朗原油产量下降至270万桶/天，出口量减少约100万桶/天。
• 2015年7月，联合国通过伊核协议，制裁解除，伊朗原油出口迅速恢复至制裁前水平。

石化产业现状与规划

产业基础

• 伊朗石化产业以国有企业为主导，包括国家石化公司（NPC）等。
• 石化产品出口占伊朗非石油出口的35%，占工业出口的39%。
• 主要出口产品包括甲醇、聚乙烯、乙二醇、苯乙烯等。

产能规划

• 伊朗乙烯产能约为700万吨/年，计划新增大量产能，预计2022年前新增产能将占全球新增乙烯产能的19%。
• 甲醇产能约500万吨/年，未来规划新增1914万吨/年的产能，部分项目已进入最后阶段。

美国退出核协议的影响

制裁措施

• 美国宣布退出伊核协议，恢复对伊朗的制裁，包括金融、贸易和航运保险等方面。
• 制裁将影响伊朗石油出口和石化项目投资，尤其是甲醇和乙烯行业。

伊朗的应对与影响

• 伊朗可能采取报复措施，如威胁封锁霍尔木兹海峡，影响全球石油运输。
• 制裁可能阻碍伊朗与国际公司的合作，尤其是技术输入和投资。
• 伊朗的石化项目融资可能受阻，部分产能建设可能推迟。

国际反应

• 欧盟、中国、俄罗斯等国表示将继续执行伊核协议，可能维持与伊朗的贸易关系。
• 日韩等美国盟友可能减少对伊朗的石油进口。
• 中东国家如沙特、伊拉克等可能通过增产来填补伊朗产量缺口。

投资推荐

原油相关

• 中国石油：拥有资源储量，直接受益于油价上涨。
• 新奥股份、中天能源：具有油气资源，估值较低。
• 海油工程：受益于油价上涨，资本支出释放。

石化相关

• 中国石化、上海石化：业绩增长确定性较高，可关注其石化业务。
• 恒力石化、荣盛石化、恒逸石化：国内民营炼化企业，受益于中东石化产能放缓。

风险提示

• 国际油价波动：美国制裁可能导致油价上升，但中东增产可能使油价回落，整体波动加大。
• 制裁影响：若美国制裁进一步加剧，可能影响中国企业与伊朗的合作，以及伊朗石化项目投资。
• 地缘政治风险：中东地区局势不稳定，可能影响石油和石化产品的出口与生产。

结论

美国退出伊核协议将对伊朗的石油和石化产业造成一定影响，尤其是出口和产能投放。但鉴于伊朗的资源禀赋和国际合作伙伴的支持，其产业仍具备一定的韧性。投资者可关注相关标的，同时需警惕油价波动和地缘政治风险。