20230702-华创证券-白酒行业周报_年中酒企股东大会反馈-经营务实_布局长远_6页_894kb

白酒行业周报（2023年6月26日-7月2日）总结

引言
2023年中期，行业步入淡季，端午阶段性回款完成，进入去库挺价阶段。近期酒企股东大会密集，反馈经营信心增强，战略更重长远。

股东会反馈
酒企经营务实，注重平衡发展速度与质量：

• 理性认知行业现状，如老窖预计下半年及明年上半年承压，稳中求进；酒鬼转向深耕合作基础区域，控库存稳价；伊力特下调“十四五”目标以缓冲纾困。
• 长远战略包括夯实产能（如老窖扩产储酒、古井升级产区、酒鬼扩产基酒产能突破2万吨）和数字化建设，以打造第二增长极（如古井布局大健康、老窖推进“生态链”战略）。

渠道反馈

• 高端酒稳健：茅台经营推进，非标贡献增量；五粮液周转加快，库存消化良好。
• 基地型次高端表现居前：汾酒动销好，徽酒中档酒扩容；苏酒洋河/今世缘回款进度高。
• 扩张型次高端承压：舍得、酒鬼回款慢，需消化库存；水井坊通过控货缓解压力。

年内展望
行业整体谨慎乐观，现金流高峰已过，库存持续消化。预计淡季后中秋国庆旺季备货将释放需求，厂商协同增强，推动行业向价驱动转型。关注需求拐点和库存进一步清理。

投资建议
推荐逆向投资策略，优先价值股：

• 首选贵州茅台（经营稳健，估值低）；
• 其次泸州老窖和五粮液（千元品牌力强，回款动销好，估值21/24倍）；
• 持续关注古井、今世缘、汾酒和洋河；
• 扩张型次高端如舍得具应变能力。

风险提示

• 消费力低迷导致量价负循环；
• 行业竞争加剧或政策风险发酵。

行情与目标
图表显示高端酒价稳，次高端分化；重点估值表表明白酒公司PE/PB处于低位，推荐把握价值空间。