深度报告-20211230-万联证券-中海达-300177.SZ-首次覆盖_从北斗高精定位到智能驾驶_开启发展提速新阶段_30页_3mb

报告摘要

中海达（300177）首次覆盖总结

核心内容概述

中海达作为国内高精度GNSS领域的领跑者，正受益于北斗高精定位技术与智能驾驶等新兴技术的深度融合，以及行业需求的持续增长。公司通过二十年的发展，已从传统装备制造向软件、数据采集与应用、行业综合解决方案等中下游产业链延伸，形成“海陆空天、室内外”全方位的高精度定位产业链布局。

主要观点

高精定位市场潜力巨大
- 2020年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达4033亿元，同比增长约16.9%。
- 高精度相关产品销售收入从2010年的11亿元增长到2020年的110.4亿元，十年均复合增长率接近26%。
- 随着北斗与其他技术（如大数据、云计算、人工智能）的融合，高精定位市场应用层面的景气度将持续提高。
技术与需求双轮驱动行业增长
- 定位服务与装备技术的每一次提升都将带来行业景气度的提高。
- 未来，随着“北斗+”技术生态的扩展，下游市场将快速增长，公司有望全面享受行业红利。
中海达具备强大的技术积累与市场布局
- 公司深耕北斗卫星导航产业，已形成覆盖“海陆空天、室内外”的高精度定位产业链布局。
- 产品线涵盖卫星导航接收终端、时空数据采集器、高精度地图、自动驾驶车载高精度传感器等。
深度布局智能驾驶，借力新能源转型
- 公司已与小鹏汽车、上汽集团等汽车制造企业及自动驾驶方案商合作，开展智能驾驶车载高精度产品定点测试。
- 随着自动驾驶渗透率的提升，公司相关业务有望在未来两年内爆发性增长。
内部整合优化，财务风险下降
- 公司通过组织架构调整和营销渠道整合，实现中央集权化管理，提升整体运营效率。
- 销售与管理费用率持续下降，商誉规模不断减少，相关子公司业绩稳步增长，商誉减值风险较低。