20230411-中财期货-油脂季报_宏观环境震荡_油脂价格下行_10页_893kb

油脂价格下行分析报告总结

核心内容

本报告分析了2023年二季度油脂市场走势，指出油脂盘面预计以下行为主。主要逻辑基于供给端充足、需求端疲软以及宏观环境震荡等因素。

主要观点

• 油脂价格下行预期：二季度油脂期货价格预计以下跌为主。
• 供给充足：棕榈油进入增产周期，巴西大豆丰产，供给压力显著。
• 需求疲软：二季度为国内油脂传统消费淡季，下游需求维持弱势。
• 操作建议：建议投资者逢高做空。

关键信息

供给端分析

• 棕榈油：3月出口量环比增长31.76%，进口量减少24.25%，产量增长2.77%，库存减少21.08%，显示供给改善，库存压力下降。
• 豆油：美国农业部3月报告显示产量、出口量下调，消费量上调，期末库存持平。巴西大豆产量预计超过1.5亿吨，港口报价持续下跌，国内买船积极。
• 大豆到港量：预计4月进口大豆到港量为960万吨，5月为850万吨，后续供给将非常充足。

库存端分析

• 豆油库存：截至上周，国内豆油库存为62.82万吨，月涨幅为62.82万吨，周度增加3.83%，同比增加15.72%。
• 棕榈油库存：棕榈油库存为91.77万吨，已进入降库周期。
• 国内总库存：三大食用油库存总量为189.50万吨，周度增加6.99万吨。

需求端分析

• 消费淡季：二季度为油脂传统消费淡季，市场成交清淡。
• 节假日影响：五一节假日外出旅游火热，餐饮复苏一定程度利好油脂消费，但整体需求仍缺乏强劲复苏动力。

重点关注

1. USDA4月供需报告：4月12日凌晨发布，可能对油脂价格产生重要影响。
2. 国内需求水平：需密切关注二季度实际消费情况。

供需平衡表概览

• 全球豆油：2022/23年度产量61.49百万吨，进口11.35百万吨，国内总消费17.65百万吨，期末库存4.80百万吨。
• 巴西豆油：2022/23年度产量10.16百万吨，进口8.00百万吨，国内总消费7.90百万吨，期末库存4.30百万吨。
• 马来西亚棕榈油：2023年3月产量128.84万吨，出口148.62万吨，库存167.30万吨。

机器学习预测

• 模型使用：采用LSTM模型对油脂价格进行预测，训练集占90%，验证集5%，测试集5%。
• 预测表现：棕榈油和豆油主力合约未来50个交易日收盘价预测结果可供参考，但存在预测误差，需结合基本面判断。

总结

综合供需、库存及市场情绪等因素，二季度油脂盘面预计以下行为主，操作建议为逢高做空。投资者应密切关注USDA报告和国内需求变化，合理利用机器学习预测结果辅助决策。