2017-银行业金融科技系列研究：京东金融深度研究，起步晚，跑得快_21页-1mb

京东金融深度研究报告总结

核心内容

京东金融成立于2013年10月，2016年1月完成A轮融资，融资金额66.5亿元人民币，融后估值达466.5亿元。2017年中，京东金融从京东集团剥离，成为纯内资企业，有利于金融牌照申领和境内融资。

京东金融以京东商城为依托，业务覆盖“五大领域、八大业务板块”，包括供应链金融、消费金融、众筹、财富管理、支付、保险、证券和数据服务，形成以技术驱动的综合型互联网金融平台。

主要观点

1. 融资业务

• 京东金融是国内最早依托电商平台提供融资服务的企业，具有场景、资金和风控三方面先发优势。
• 主要产品包括京东白条、京保贝、京小贷，截至2016年末，消费信贷、企业融资和供应链融资余额分别为253亿元、7亿元和116亿元，增速分别为153%、40%和90%。
• 京东白条通过资产证券化获得低成本资金，2016年共发行7期应收账款债券资产支持专项计划，募集资金98亿元，优先级加权利率仅4.06%。
• 京东金融依托大数据风控技术，实现低不良率（约1%），并推出差异化产品，如消费白条、旅游白条等，覆盖多场景。

2. 支付业务

• 京东支付在第三方互联网支付和移动支付市场份额分别为2.8%和1.4%（2016Q4），分别排名第八和第四。
• 支付业务发展路径清晰，线上依托京东商城GMV，线下通过白条闪付实现支付与融资的结合。
• 京东支付通过与网银在线合作，实现线上线下双轮驱动，支付业务成交额在2015年已突破千亿。

3. 资产管理业务

• 资产管理业务通过丰富产品线和差异化定位打造核心竞争力，涵盖基金、票据理财、保险、众筹、私募股权等。
• 2016年AUM和利润位居综合理财行业前三，预计理财端活跃用户达1700万，AUM有望超1700亿元。
• 京东金融已上线“京东行家”基金代销平台，入驻11家基金公司，实现平台化运营。

4. 综合化金融业务

• 京东金融致力于获取综合化金融服务牌照，已持有保险经纪、基金代销等周边牌照，正在布局银行、互联网保险等核心牌照。
• 剥离后，京东金融将成为纯内资企业，有助于持牌，但盈利能力受限，部分牌照申领存在压力。

5. 数据运用服务

• 京东金融以大数据为核心竞争力，已投资多家数据公司，提升对内业务支撑和对外价值输出。
• 资产证券化云平台已进入价值回报期，2016年9月成立以来，已为中腾信、51信用卡、第1车贷等提供消费信贷ABS发行服务，累计金额13.64亿元。

关键信息

1. 京东金融股权结构

• 控股股东京东集团持有约86%股权，红杉资本、嘉实投资、中国太平等外部投资者持有约14%。
• 剥离后，京东集团享有40%税前利润分配权及40%股权转换权。

2. 京东金融业务结构

• 八大业务板块：供应链金融、消费金融、众筹、财富管理、支付、保险、证券、数据服务。
• 五大领域：融资、支付、资产管理、多元化金融、数据运用服务。

3. 京东金融融资业务亮点

• 京东白条2016年GMV达6582亿元，线上支付金额5068亿元，渗透率仍有较大提升空间。
• 京保贝和京小贷分别服务于京东供应商和POP商家，具有低利率、快放款等优势。

4. 支付业务发展

• 京东支付线上与线下并重，2016年GMV增长47.4%，线上支付金额5068亿元。
• 白条闪付实现支付与融资的结合，通过银联闪付POS机拓展线下场景。

5. 资产管理业务

• 京东理财产品线丰富，包括货币基金、债券基金、股票基金、投连险等。
• 京东行家基金代销平台已入驻11家基金公司，实现平台化运营。

6. 综合化金融牌照

• 京东金融正在申设直销银行和互联网财险公司，已持有保险经纪、基金销售等周边牌照。
• 剥离后，纯内资身份有利于金融牌照申请，但盈利能力受限，部分牌照申领存在挑战。

7. 数据服务与资产证券化

• 京东金融通过投资聚合数据、ZestFinance等大数据公司，提升风控和数据分析能力。
• ABS云平台服务覆盖资产证券化全流程，2016年累计服务金额13.64亿元，实现三赢局面。

风险因素

• 金融创新监管趋严，可能对业务发展造成影响。
• 多元化金融服务变现能力低于预期，盈利能力仍受限。

业务发展前景

• 京东金融2.0模式更注重技术输出与场景外延，提升金融科技实力。
• 预计2020年短期消费信贷规模达10万亿元，京东金融有望凭借数据与场景优势持续增长。
• 支付、融资、理财等业务协同发展，2016年交易额突破1万亿元，营收规模居行业前三。

总结

京东金融依托京东商城的庞大用户基础和交易数据，构建了以大数据为核心的技术驱动型金融平台。通过A轮融资和剥离，其股权结构更加清晰，业务覆盖全面，融资、支付、资产管理、保险、证券等多领域协同发展。未来，京东金融将向金融机构输出技术，拓展体外场景，提升综合竞争力。然而，金融监管趋严和盈利能力受限仍是其发展面临的重要挑战。