2017-烘焙食品行业深度：烘焙行业起步晚增速快，混合经营模式是新方向_32页-2mb

烘焙食品行业深度报告总结

核心内容

烘焙食品行业在中国起步较晚，但发展迅速，未来市场空间巨大。行业集中度较低，市场格局以区域分布为主，非包装产品占主导地位，消费者偏好体验价值。随着消费升级和正餐化趋势，烘焙食品消费频次有望提高。同时，监管加强和成本上升将加速行业整合，混合经营模式将成为未来发展方向。

主要观点

1. 行业增长潜力大

   • 中国烘焙食品行业年复合增长率达11.93%，高于其他主要烘焙国家。
   • 人均消费量较低，未来有较大提升空间，远低于发达国家。

2. 行业集中度低，竞争格局分散

   • 2015年中国面包糕点CR5仅为10.4%，远低于日本的88%。
   • 大部分市场由个体商贩和地方品牌占据，缺乏统一品牌。

3. 消费趋势变化

   • 烘焙食品呈现正餐化趋势，从节日性消费向日常性消费转变。
   • 消费者更关注口味、体验和性价比，且对产品品质和健康需求提升。

4. 经营模式分析

   • “中央工厂+批发”模式适合区域扩张，具备较强的性价比和渠道下沉能力。
   • 连锁店模式更注重体验和品牌建设，适合后期品牌打造。
   • “中央工厂+电商+冷链物流”模式是新兴趋势，线上占比逐年上升。

5. 混合模式将成为未来方向

   • 企业可先采用“中央工厂+批发”模式实现快速扩张，再通过连锁店模式提升品牌影响力。
   • 混合模式能够结合规模效应和体验经济，满足不同市场需求。

关键信息

• 行业数据

  • 2014年，中国规模以上烘焙企业营收达2427亿元，利润总额202亿元。
  • 2017年，中国烘焙行业增速高于其他主要烘焙国家。

• 消费偏好

  • 非包装产品占70%，以短保产品为主。
  • 消费者更关注口味和体验，同时对健康、营养有更高要求。

• 经营模式

  • “中央工厂+批发”模式适用于前期扩张，具备高性价比。
  • 连锁店模式强调体验和品牌建设，适合后期发展。
  • “中央工厂+电商+冷链物流”模式是新兴趋势，具有精准定位和低成本优势。

• 重点推荐公司

  • 安琪酵母：上游原材料龙头，布局上下游，毛利率提升显著。
  • 桃李面包：短保产品龙头企业，渠道布局加快，产能扩张合理。
  • 元祖股份：连锁店直营模式，深耕全产业链，渠道快速扩张。

投资策略

• 行业评级：推荐（维持），行业需求旺盛，市场增长潜力大。
• 个股推荐：安琪酵母（买入），桃李面包（增持），元祖股份（增持）。

风险提示

• 食品安全问题可能影响消费者信任。
• 原材料价格波动可能影响企业成本。
• 市场竞争加剧，可能导致利润空间压缩。
• 推荐公司项目建设进度及业绩可能不及预期。

图表目录

• 图1：烘焙行业产业链概览
• 图2：面包蛋糕的市场份额占全部烘焙食品的61%
• 图3：中国烘焙行业的发展历程
• 图4：全球烘焙市场规模突破3000亿美元
• 图5：中国规模以上烘焙企业主营收入总额及增长率
• 图6：中国规模以上烘焙企业利润总额及增长率
• 图7：中国烘焙行业增速高于其他主要烘焙国家
• 图8：面包糕点规模以上企业收入增速维持在10%以上
• 图9：饼干及其他烘焙食品规模以上企业收入增速下降
• 图10：中国烘焙食品人均消费量逐年增长
• 图11：中国烘焙食品人均消费量远低于主要烘焙国家
• 图12：中国烘焙行业CR5仅为10.4%
• 图13：日本烘焙行业CR5为88%
• 图14：消费者搜索烘焙食品热点分布
• 图15：2015年中国烘焙食品行业市场规模集中度
• 图16：2015年中国烘焙食品行业企业地理集中度
• 图17：中国烘焙食品消费以非包装产品为主
• 图18：消费者最关注口味和体验
• 图19：“中央工厂+批发”模式
• 图20：连锁店模式包括三种类型
• 图21：烘焙连锁店的发展路径
• 图22：“中央工厂+电商+冷链物流”经营模式
• 图23：中国烘焙行业线上占比逐年上升
• 图24：中国居民早餐的选择倾向
• 图25：各地区人均糕点消费支出差距较大
• 图26：批发零售业人均工资及增幅
• 图27：城市租房CPI指数
• 图28：2014-2015年中国烘焙消费者关注因素增长情况
• 图29：山崎面包经营模式
• 图30：山崎面包的扩张路径
• 图31：2012-2016年桃李面包营业收入及增长率
• 图32：2012-2016年桃李面包归母净利润及增长率
• 图33：公司主要产品以面包为主
• 图34：2012-2016年公司毛利率及净利率
• 图35：2012-2016年公司消费费用率及管理费用率
• 图36：桃李面包各区域销售占比
• 图37：桃李面包各区域销售增长率
• 图38：2012-2016年安琪酵母营业收入及增长率
• 图39：2012-2016年安琪酵母归母净利润及增长率
• 图40：糖蜜价格呈下行趋势
• 图41：2012-2016年元祖股份营业收入及增长率
• 图42：2012-2016年元祖股份归母净利润及增长率
• 图43：元祖股份各业务收入占比

表格目录

• 表1：烘焙食品细分品类及介绍
• 表2：不同经营模式的特征、优劣及代表企业
• 表3：不同种类面包价格对比