20230213-兴证期货-有色金属周度报告_宏观内强外弱_铜价震荡整理_11页_4mb

兴证期货有色研究团队周报总结

核心内容概述

本报告由兴证期货研发中心有色研究团队发布，分析师林玲于2023年2月13日撰写。报告分析了铜市场的近期行情回顾、宏观背景、现货及期现情况、库存变化、供应情况、下游开工率及资金情绪等多个方面，综合判断铜价短期内将维持横盘整理。

行情回顾

• 沪铜主力合约：上周继续震荡回落，上周五收于68420元/吨，周涨幅为-0.68%。
• 现货价格：SMM1#电解铜现货价为68275元/吨，较上周下降0.12%；长江电解铜现货价为68320元/吨，环比下降0.26%。
• 现货升贴水：SMM1#电解铜升贴水为35元/吨，较上周大幅回升285.71%。
• 基差情况：沪铜主力合约基差为-145元/吨，较上周上涨385元/吨，涨幅为-265.52%。
• 精废铜价差：较上周下降19.73%，为1386.49元/吨。
• 海外铜价：伦铜电3收盘价为8854美元/吨，环比下降0.81%；LME现货升贴水为-28.74美元/吨，环比微幅下降1.77%。
• 沪伦比值：为7.61，环比上升0.79%。
• 进口盈亏：电解铜现货进口盈亏为-695.88元/吨，环比上升-2.06%。
• 全球库存：LME总库存环比下降10.94%，COMEX铜库存环比下降6.13%，SMM保税区库存环比上升17.19%，SMM电解铜社会库存环比上升4.86%，总库存环比上升5.87%。

主要观点与关键信息

供应端

• 铜精矿供应：SMM进口铜精矿指数报79.38美元/吨，较上期下降1.35美元/吨。
• 五港库存：上周五港铜精矿库存为81.6万吨，环比增加1.4万吨。
• 美洲铜矿恢复：Las Bambas和Antapaccay铜矿恢复生产，供应端形势有望改善。
• 南美发运问题：南美发运尚未彻底扭转，部分买方对一季度装运的远洋干净矿询盘价为80美元低位。

需求端

• 铜杆厂开工率：国内主要精铜杆企业周度开工率回升至62.51%，较上周增长20.36个百分点。
• 再生铜制杆：再生铜制杆企业开工率回升至50.63%，较上周增长39.24个百分点。
• 终端需求：元宵节后下游复工，铜杆厂基本恢复正常生产，但线缆消费短期内难见明显复苏。
• 汽车市场：1月汽车产销环比、同比均下滑两位数，新能源汽车产销环比分别下降46.6%和49.9%，同比分别下降6.9%和6.3%。

库存情况

• 国内库存：截至2月10日，SIM全国主流地区铜库存环比减少0.15万吨至31.29万吨，较上周五增加1.52万吨，较节前增加11.63万吨，略高于去年同期。
• 库存趋势：整体累库速度放缓，但库存仍处于高位。

宏观背景

• 美国非农数据：新增就业超预期回升，美联储鹰派预期升温，美元指数反弹。
• 美联储政策：鲍威尔重申通胀回落进程开始，利率峰值可能高于预期。市场对3月加息25个基点及7月达到5.15%的利率峰值定价较高。
• 欧洲经济：欧元区零售销售月率录得-2.7%，为2021年4月以来最大降幅；欧洲央行下调存款利率20个基点，试图驱动各国政府逐步取回资金。
• 中国金融数据：1月新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元；M2同比增长12.6%，创2016年5月以来新高。
• CPI与PPI：1月CPI有所上涨，PPI继续下降，疫情防控优化带动消费回暖。
• 外汇收支：2022年我国国际收支基本平衡，经常账户顺差4175亿美元，与GDP比值为2.3%。

策略建议

• 短期策略：建议观望，价格预计维持横盘整理。

风险提示

• 欧美经济复苏超预期：可能影响铜价走势。
• 美联储加息不及预期：可能对铜价形成支撑。
• 国内房地产复苏超预期：可能对铜需求产生积极影响。

数据来源

• Wind、SMM、兴证期货研发部

图表参考

• 图1：国内电解铜现货升贴水
• 图2：LME铜（0-3）升贴水
• 图3：电解铜价及基差
• 图4：SHFE铜远期曲线
• 图5：SMM1#电解铜现货价
• 图6：SMM国际铜现货价
• 图7：SHFE电解铜库存
• 图9：COMEX电解铜库存
• 图11：SMM电解铜社会库存
• 图8：LME电解铜库存
• 图10：上海保税区电解铜库存
• 图12：上海电解铜日均出库量
• 图13：进口铜精矿现货TC
• 图15：国内粗铜加工费
• 图17：华东再生铜周度吞吐量
• 图14：铜精矿港口出入库
• 图16：CIF进口粗铜加工费
• 图18：国内精废价差
• 图19：铜杆周度开工率
• 图20：铜管月度开工率
• 图21：铜板带月度开工率
• 图22：黄铜棒月度开工率
• 图23：电线电缆月度开工率
• 图24：漆包线月度开工率
• 图25：SHFE铜合约持仓&铜价
• 图27：LME铜合约基金净多持仓&铜价
• 图29：COMEX铜合约非商业净多持仓&铜价
• 图26：SHFE铜合约持仓&铜价（短期）
• 图28：LME铜合约基金净多持仓&铜价（短期）
• 图30：COMEX铜合约非商业净多持仓&铜价（短期）

分析师承诺

分析师林玲以独立、客观的态度撰写本报告，信息来源为公开资料，分析基于其专业理解，结论不受第三方影响。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用报告内容所导致的任何损失。