20231211-万联证券-计算机行业2024年投资策略报告_数智时代百舸争流_自主浪潮奋楫争先_30页_3mb

行业核心观点

数智化双主线不变，自主生态持续完善。回顾2023年，申万计算机行业指数年涨幅14.36%，排名前三。行业估值处于中等水平（PE-TTM约47.73倍）。展望2024年，继续把握数字化与智能化双主线机遇：

1. 数字化主线：关注数据要素全产业链、公共数据授权运营、数据资产入表及数据交易所互联互通；
2. 智能化主线：聚焦AI视频技术突破、端侧应用（AIPC、智能驾驶）、大模型产业化及生态建设；
3. 自主可控：信创政策支持及需求旺盛，产业链生态加速建设（如“鹏腾”生态合并）。

数据要素：乘数效应凸显

• 市场规模：我国数字经济规模2022年占GDP比重41.5%，增速持续领先GDP名义增速。
• 政策推进：国家数据局正式成立，“数据要素×”行动提出乘数效应。多地密集出台政策，探索公共数据授权运营；《数据资产评估指导意见》明确数据资产价值量化路径。
• 交易突破：全国数据交易链启用，多地数据交易所互通；国际数据产品挂牌，推动数据要素国际化。

人工智能：云端协同发展

• 模型升级：OpenAI的GPT-4 Turbo（上下文长度128k、价格降幅超75%）、谷歌GeminiUltra（性能超越人类专家）引领行业。
• 应用落地：AI视频技术（Runway Gen-2、Meta Emu、Pika 1.0）持续迭代；国内20余家大模型完成备案，《生成式AI管理办法》加速商用。
• 端侧生态：AIPC（联想）、智能驾驶（特斯拉FSD V12、华为ADS）等场景需求旺盛。

信创产业：供需共振向好

• 政策支持：财政部发布通用服务器、操作系统、数据库等政府采购标准，强调自主可控。
• 大单落地：麒麟软件中标6万套服务器OS（中国邮政、中交集团）；金融信创采购额超65亿（中信银行）。
• 生态建设：华为与电子集团合并“鹏腾”生态，覆盖鲲鹏/飞腾芯片；麒麟、统信适配量突破400万。

投资建议

1. 数字化主线：
   • 数据要素全产业链（数据交易所、数据资产服务）；
   • 公共数据授权运营（政策先行区域）。
   • 数据资产入表、数据交易互联互通。
2. 智能化主线：
   • AI视频产业链（模型、内容生成）；
   • 端侧应用生态（AIPC、智能驾驶）；
   • 国内大模型产业化落地（金融、医疗等垂直领域）。
3. 信创主线：
   • 政策驱动的信创招投标（党政、金融领域）；
   • “鹏腾”生态及产业链协同机会。

风险提示

1. 数据要素及AI落地不及预期；
2. 信创采购节奏放缓；
3. 国际技术竞争加剧。