对中央财经委员会第五次会议精神的理解：布局高质量发展-20190901-新时代证券-12页_1mb

布局高质量发展——对中央财经委员会第五次会议精神的理解总结

核心内容

中央财经委员会第五次会议提出“布局高质量发展”的重要战略方向，强调要严控房地产市场的同时，推动城镇化与中心城市发展，加快产业基础高级化和产业链现代化。这一政策体现了我国经济从高速增长向高质量发展转型的战略意图，旨在优化经济结构，提升产业竞争力，增强经济发展韧性。

主要观点

1. 城镇化与中心城市发展

• 政策连续性：自2018年底中央经济工作会议以来，城镇化和中心城市发展一直是政策重点。
• 人口流动趋势：人口向大城市聚集是大势所趋，城镇化率和户籍城镇化率仍存在提升空间。
• 内需市场：推动城镇化有助于进一步启动内需市场，促进经济增长。
• 户籍制度：城乡二元分割的户籍制度对城市化进程形成制约，需进一步打破体制性障碍。
• 房地产影响：政策对房地产市场进行调控，目标是防止房价剧烈波动，推动房地产长效机制建设，而非打压房价。

2. 产业基础高级化与产业链现代化

• 政策目标：以夯实产业基础能力为根本，以自主可控、安全高效为目标，打好产业基础高级化和产业链现代化的攻坚战。
• 新旧动能转换：高质量发展要求经济增长模式由依赖房地产和基建转向创新驱动和产业升级。
• 贸易保护主义影响：贸易摩擦和逆全球化趋势促使我国加快产业链升级，提升国际竞争力。
• 开放合作：在开放合作中形成更强创新力和更高附加值的产业链。

关键信息

1. 城镇化数据

• 2018年我国总人口13.95亿人，其中城镇常住人口8.3亿人，农村常住人口5.6亿人。
• 城镇常住人口中，有2.26亿人为流动人口，户籍城镇化率仅为43.37%。

2. PMI数据

• 8月PMI小幅回落，受基数影响，且贸易摩擦对预期产生影响。
• 生产指数与高频数据出现背离，需谨慎看待单月PMI数据。
• 新出口订单指数小幅回升，但可持续性存疑。
• 价格指数回落，PPI同比降幅可能扩大，但不构成传统意义上的通缩。

3. 高频数据观察

• 高炉开工率下降：全国高炉开工率下降0.4%至67.96%，但发电耗煤量环比上升。
• 原油价格上涨：EIA原油库存下降，布油和WTI价格分别上涨1.8%和1.7%。
• 猪肉价格大涨：猪肉批发价一周上涨8.4%，涨幅低于前值。
• 房地产销售面积增速回落：30大中城市商品房销售面积同比下降10.3%，一线城市降幅扩大至16.6%。
• 货币市场利率变化：DR007和R007分别上升2.6BP和9.4BP，随后回落。
• 贸易摩擦与汇率：美元指数上涨，人民币对美元贬值0.88%，贬值预期有所下降。

风险提示

• 政策落实不及预期，可能影响高质量发展战略的推进。

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图表目录

• 图1：2018年户籍城镇化率仅为43.37%
• 图2：8月PMI小幅回落
• 图3：就业压力依然很大
• 图4：PPI环比或出现回落
• 图5：产需关系出现环比回落
• 图6：关注淡季旺季切换时的经济数据
• 图7：高炉开工率下降（%）
• 图8：原油价格上涨（美元/桶）
• 图9：猪肉价格大涨（元/公斤）
• 图10：房地产销售面积增速回落（%）
• 图11：货币市场利率先升后降（%）
• 图12：美元指数上涨
• 图13：人民币对美元拆分

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
• 市场基准指数为沪深300指数。

分析师介绍

• 潘向东：首席经济学家，拥有丰富的宏观经济研究经验，曾任多家知名金融机构首席分析师。
• 刘娟秀：宏观团队负责人，拥有9年国际、国内宏观经济研究工作经验，曾在光大证券、中国银河证券任职。

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