专题报告：平控政策有助于优化黑色产业结构-20230705-华泰期货-18页_866kb

平控政策有助于优化黑色产业结构

核心内容概述

2023年粗钢产量平控政策再次成为影响钢铁行业的重要因素。该政策旨在维持2022年10.18亿吨粗钢产量水平，通过行政手段调节钢材供应与原料需求，对黑色产业链的供需格局产生深远影响。同时，钢材出口的显著增长对国内供需起到了对冲作用，成为库存去化的关键因素。政策实施节奏、废钢供应情况及国际贸易形势是影响行业利润和供需平衡的核心变量。

主要观点

• 平控政策的调控作用：平控政策通过限制粗钢产量，间接控制原料铁矿和双焦的需求，影响产业链整体供需结构。
• 政策实施节奏的影响：政策执行时间越晚，对当前供需影响越小，但对远期供需影响越大。
• 废钢供应的关键性：废钢供应的回升将决定短流程钢厂的生产情况，进而影响铁矿和双焦的需求。
• 钢材出口的调节作用：出口量的增加有效缓解了国内需求不足对库存的影响，但随着海外钢价走低，出口趋势可能有所回落。
• 利润与供需错配：若政策严格实施，可能带来钢材供需错配，推动行业利润扩张；反之，若政策执行宽松，钢厂利润将维持微利状态。

关键信息

一、粗钢产量与政策背景

• 2023年1-5月全国粗钢产量同比增加961万吨，全年需减少961万吨以实现平控目标。
• 2022年全国粗钢产量为10.18亿吨，2021年同比下降3%，2022年同比下降1.9%。
• 2021年粗钢产量压减政策成功执行，下半年因政策落实和房地产市场下滑，产量大幅下降。

二、钢材供需与库存变化

• 2023年6-12月粗钢需求高于去年同期，预计12月钢材总库存降至1526万吨。
• 粗钢12月当月供需缺口预计达到1000万吨。
• 唐山地区螺纹和热卷即期毛利润6月平均分别为247元/吨和229元/吨，低于六年平均水平。

三、原料需求与废钢供应

• 1-5月废钢供应同比减少14%，导致短流程粗钢产量下降，长流程粗钢产量上升，铁水产量增加2.5%。
• 若废钢供应回升，生铁产量可适度降低，从而减少铁矿和双焦需求；若废钢无法补充，生铁产量将维持高位，支撑原料需求。

四、钢材出口情况

• 2023年1-5月钢材累计出口量3637万吨，同比增40.4%，折粗钢净出口3550万吨，同比增85.2%。
• 4月全球钢价走低，海外需求疲软，国内钢厂出口接单减少，热卷内外价差收缩，预计6月出口量将小幅回落。

五、政策实施与市场预期

• 平控政策预计在7月出台，但具体时间尚不明确，实际执行情况取决于政策的严格程度。
• 若政策严格，钢厂利润有望扩大；若执行宽松，利润将维持微利状态。
• 市场需关注政策落实、废钢到货、钢材出口及内外价差等关键指标。

策略建议

• 在粗钢产量平控背景下，关注钢材供需错配带来的行业利润扩张机会。
• 原料端铁矿和双焦需求将取决于废钢供应情况，需密切跟踪废钢日度到货数据。
• 跟踪钢材出口变化及内外价差走势，以判断市场供需调整的节奏。

风险提示

• 全球经济形势：海外需求变化可能对出口产生影响。
• 政策执行力度：政策严格程度将决定钢材产量及利润走向。
• 粗钢表需变化：国内钢材消费情况可能影响库存和价格。
• 钢材出口波动：出口数据的不确定性可能对供需造成扰动。
• 废钢供应恢复情况：废钢回升将直接影响短流程钢厂的生产及原料需求。