20250928-创元期货-天然橡胶周报_胶价重心继续下移_20页_2mb

天然橡胶周报总结

核心观点

• 天然橡胶价格重心下移，市场整体偏弱。
• 供需平衡：国内四季度进入累库阶段，进口预计持续回升，需求端四季度可能存在边际走弱。
• 库存情况：截至2025年9月21日，中国天然橡胶社会库存111.2万吨，环比下降0.1万吨；进口总量增加，主产国出口中国比例创新高。
• 天气影响：短期降雨扰动有限，预计十月初降雨减少，后期供应压力缓解。
• 后市展望：需求短期尚可，但四季度可能走弱；供应上量导致供需宽松，价格重心下移为主。

供需情况

• 国内市场：四季度供需总体宽松，进口持续回升，需求端存在走弱可能。中国社会库存环比下降，进口累计1-8月412.14万吨，同比增19.47%，主产国出口中国比例达55%，创历史新高。
• 国际市场：主产国出口量同比下滑，但出口中国比例创新高。中国进口依赖性增加，老挝和缅甸贡献增量。
• 天气与生产：主要产区降雨影响相对小，国内产区处于上量阶段，加工厂支撑原料价格。

轮胎需求

• 产能与开工率：中国半钢胎产能利用率环比微降，全钢胎略有上升；十一假期预计开工回落，短期支撑，但四季度整体走弱趋势明显。
• 出口与替换：轮胎出口可能转弱，替换市场进入淡季。

后市展望

• 短期因素：需求端尚可支撑，但四季度需求边际走弱风险上升。
• 中期趋势：供需宽松加剧累库，生产和进口上量，价格重心下移；期货市场呈现正套格局。

期货走势

• 天然橡胶盘面整体疲软，现货相对抗跌；非标基差走强，月差正套格局，反映供需压力。泰混和越南3L合约显示价格回落。