20250903-华安证券-微电生理-688351.SH-利润端持续改善_海外市场加速拓展_4页_487kb

微电生理公司业绩分析总结

经营表现

微电生理公司2025年上半年财报显示，营收同比增长12.8%至2.24亿元，归母净利润大增92.0%至0.33亿元，扣非净利润增长更为显著，同比增长2157.4%。季度数据显示，尽管环比有所下滑，但整体业绩符合市场预期。

市场拓展

公司加速海外市场布局，2025年上半年海外收入同比增长超40%，并在墨西哥、英国、卢旺达等多个国家成功开展三维电生理手术，已在超过20个国家落地手术，多个市场完成首例手术。

技术与产品

公司在心血管电生理领域占据三维手术量国内第一，其导管类产品贡献主要收入。子公司产品“PFA”系统成功上市，具备可视化操作优势。在研产品如压力脉冲导管、RDN设备等进展顺利，即将进入下一阶段。

财务预测

华安证券预测未来三年公司收入将保持强劲增长，2025-2027年收入预计分别为5.37亿元、6.88亿元和8.92亿元，净利润增速同样可观，对应PE从2025年的157倍逐步降至78倍。资产负债结构稳健，偿债风险低。

风险提示

主要风险包括新产品商业化不及预期、行业竞争加剧以及研发进度不及预期，这些因素需密切关注。