20230411-首创证券-宏观经济周报_风险偏好回升_AI或中场休息_13页_879kb

宏观经济周报总结

核心内容

本周宏观经济周报聚焦于全球及国内经济修复情况，以及由人工智能等概念带动的TMT行情走势分析。报告指出，在欧美银行危机缓和的背景下，全球风险偏好回升，股市和商品市场恢复，但美债收益率仍创新低，显示市场对美联储加息预期的下降。国内经济温和复苏，宽松政策持续，高频数据如地铁和航班量保持高位，房地产销售虽略有回调，但土拍数据热度不减，显示地产行业信心恢复。

主要观点

1. 海外局势与经济修复

   • 全球PMI数据表明服务业持续回暖，制造业则略有回落。
   • 在欧美银行危机缓解的推动下，股市和商品市场均恢复至前期水平，但美债收益率创新低，显示市场对美联储加息预期降低。
   • 国内经济温和修复，政策保持宽松，高频数据延续高位，地产行业信心有所恢复。

2. TMT行情与AI板块走势

   • 本轮由人工智能等概念带动的TMT行情已持续数月，涨幅显著。
   • 与历史上的计算机、电子和新能源行情相比，本轮行情可能尚未结束，但第一阶段涨幅空间有限，约为10%-20%。
   • 若有持续政策或事件催化，行情可能开启第二阶段，叠加公司业绩改善预期，将增强其确定性和持续性。

3. 行情持续性因素

   • 宏观环境：国内外流动性边际趋松，有助于风险偏好提升。
   • 行业政策：二十大以来，科技自立自强、数字中国建设等政策推动计算机行业。
   • 公司业绩：AI技术在C端和多个领域展现增长潜力，但市场通常领先于业绩，需提前布局。

关键信息

• 全球PMI数据：服务业PMI上行1.8个百分点至54.4%，制造业PMI小幅回落。
• 股市与债市表现：股市延续修复，但上行动力有限；债市受降息传言影响，10年国债收益率突破2.85%。
• TMT行情分析：对比历史行情，本轮行情可能进入第二阶段，但需政策或事件催化。
• 行业成分股表现：历次行情中，成分股涨幅排名前20的股票重复率仅为10%-15%，表明个股上涨动能有限。
• 风险提示：欧美金融危机超预期、地缘政治变化超预期。

后市展望

• 股市整体维持震荡走势，上行动力不足，需关注结构性机会。
• 债市收益率进一步下行难度较大，若出现下行则为止盈时机。
• 建议持续关注计算机、房地产等板块，把握结构性和个股机会。

投资建议与评级

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，与沪深300指数对比。
• 股票评级分为买入、增持、中性、减持；行业评级分为看好、中性、看淡。

分析师信息

• 韦志超：首创证券首席经济学家，美国布朗大学经济学博士，曾任职于国泰君安、华夏基金及安信证券。
• 杨亚仙：研究助理，中国人民大学金融工程博士，英国布里斯托大学访问学者。

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