20250627-银河期货-铁矿石半年度报告_供需维持宽松_矿价宽幅震荡_15页_22mb

黑色板块研发报告：铁矿石半年度报告（2025年6月27日）

总况

供需对比：上半年国内铁矿石供应减少而需求增加，消费量创新高，支撑价格高位。
本年下半年展望：供需基本面维持中性，普氏铁矿价格预计在90-105美金区间宽幅震荡；国内建筑用钢将延续减量，制造业用钢需求保持韧性，海外需求（尤其是印度）维持高位。

供给端分析

全球主要矿山产量情况

说明：全球矿山总发运量同比微降，增量主要预期于下半年，四大矿山预计下半年增加700万吨。

初级矿种分区分析

• 非澳巴矿山：预计2025年增幅有限，澳洲减产；巴西CSN项目2024年增、2025年持平。

需求端分析

主要经济体需求情况

终端制造业表现：

• 制造业投资保持韧性（如设备工具购置同比+17.3%），制造业用钢增加；地产投资下滑拖累，但下行空间有限。

库存表现

• 港口总库存呈高位运行，过高库存反映需求有所前置，但仍低于5年平均水平，对估值有支撑。

费行情展望

• 宏观环境博弈点：美联储降息预期、全球关税政策。
• 主要交易逻辑：矿价底部寻求做多机会，溢价背景下现货企业考虑高位套保。
• 建议操作：单边投机做多为主；套保操作关注现货价格高位。
• 主要风险：中美关税谈判不确定性、非主流矿种发货量超预期。

关键数据摘要

• 上半年国内铁矿石消费量：创新高。
• 首要风险因素 ：关税政策、供需边际变化。
• 普氏铁矿下半年均值预期：90-105美元/吨。

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