20250715-西南证券-化工行业点评_钾肥价格持续修复_资源丰富企业有望受益_3页_671kb

一、钾肥价格持续上涨

1. 国内价格：
   • 2025年7月11日，氯化钾、氯化钾（60%粉）报价分别为3339元/吨和3000元/吨，较年初分别上涨823元/吨和450元/吨。
   • 2025Q2，均价分别为2993.95元/吨、2881.15元/吨，环比分别上涨105.50元/吨、233.69元/吨，同比分别上涨597.50元/吨、469.28元/吨。
2. 海外价格：
   • 2025年7月11日，氯化钾（温哥华）、氯化钾（西北欧）报价分别为308.15美元/吨、348.67美元/吨，较年初分别上涨60.15美元/吨、70.17美元/吨。
   • 2025Q2，均价分别为292.65美元/吨、330.45美元/吨，环比分别上涨29.55美元/吨、41.12美元/吨，同比分别上涨61.66美元/吨、49.54美元/吨。

二、产量与库存情况

• 国内产量：2025年前6月，我国氯化钾累计产量253万吨，同比减少17.1%，6月单月产量41.63万吨，同比减少27.9%。
• 库存：国内市场总库存为176.8万吨，较年初下降82万吨；进口钾港存为191.4万吨，同比增长减少21.93%。 注意：原文执证号为$:S1250525050004$ (分析师:甄理, 邮箱:zhli@swsc.com.cn)
• 进口：2025年前5个月累计进口563万吨，同比增长0.6%。供给偏紧，价格仍有上升空间。

三、全球供需格局

• 钾肥资源高度集中于加拿大、俄罗斯和白俄罗斯，全球呈现寡头垄断。
• 地缘政治影响显著：
  • 2025年3月，美国对不符合协议的加拿大、墨西哥钾肥征收10%关税。
  • 2025年6月，以色列-伊朗冲突，影响阿拉伯钾肥供应稳定性。

四、投资展望与标的

• 评级：维持“强于大市”，钾肥景气度上行，企业盈利有望提升。
• 相关标的：亚钾国际（000893）、盐湖股份（000792）、藏格矿业（000408）、东方铁塔（002545）。

五、风险提示

1. 钾肥价格波动风险。
2. 继续极端天气、进口格局变化等。
3. 汇兑风险。
4. 地缘冲突风险。