20230813-德邦证券-医药行业周报_政策情绪已充分释放_关注海外映射减肥和CGM_16页_2mb

市场表现：2023年8月7日-11日，申万医药生物板块指数下跌15%，跑赢沪深300指数19%，在申万行业分类中排名第4。年初至今累计下跌89%，跑输沪深300指数92%，排名第27位。本周涨幅前五个股为圣诺生物、塞力医疗、多瑞医药、开开实业、交大昂立。

板块估值：当前TTM估值约26倍，2023年1-6月医保支出同比增长18.2%，估值距离2022年9月底低点空间有限。资金面显示基医药持仓占比或低于77%，属严重低配。

政策免疫与反腐超跌方向：优先选择药店（一心堂、健之佳）、院外药械（太极集团、华润三九）、CXO（药明康德、康龙）、科研服务（毕得医药）；超跌个股包括恩华药业、人福医药、开立医疗。

中长期核心推荐方向：

• 创新药：恒瑞医药、百济神州、康方生物、再鼎医药等。
• 仿/转制+创新：人福医药、恩华药业、京新药业等。
• 中药：太极集团、昆药集团、同仁堂等。
• 国改：重药控股、津药药业、新华医疗。
• 生物制品与医疗器械：天坛生物、迈瑞医疗、联影医疗等。

CGM医保政策进展：

• 美国：Medicare扩围覆盖2型糖尿病患者达300-350万人；商保覆盖比例85%-90%，传感器价格通过医保大幅降低。
• 欧洲：法国、瑞典等国报销额度较高，但覆盖范围及患者类型不如美国广。

风险提示：

• 需求不及预期、上市公司业绩不及预期、市场竞争加剧风险。

投资策略：短期关注政策免疫型和反腐超跌标的；长期聚焦创新药、医疗器械及估值修复机会。当前医药板块赔率与胜率较高，建议重点配置。