20160112-华融证券-证券行业_每周周报-证监会暂停熔断机制_18页_1009kb

报告摘要

本周证券行业整体表现低迷，行业指数和个股均出现下跌。与此同时，监管层对市场机制、业务规范和公司治理进行了多项调整，旨在维护市场稳定、防范风险，并为行业长期发展铺路。

暂停熔断机制
- 证监会暂停实施指数熔断机制，认为其负面影响大于正面效应，且未能达到预期效果，反而产生“磁吸效应”，加速市场下跌。
- 熔断机制的引入是为应对2015年股市异常波动，但其实际效果不佳，未来可能根据市场情况重新评估。
央行货币政策与汇率稳定
- 央行强调2016年将实施稳健货币政策，保持人民币汇率在合理均衡水平，以支持经济金融稳定发展。
注册制改革进展
- 证监会明确指出3月1日并非注册制改革的起算点，IPO新规实施后，新股发行准备需半个月，将根据市场情况合理安排。
资管业务监管加强
- 监管层拟对证券期货经营机构的资管业务杠杆率进行限制，权益类资管杠杆倍数压缩至1倍，固收类压缩至3倍，其他类压缩至2倍。
- 债券类资管的总杠杆不超过140%，即两项杠杆上限为4.2倍。
- 投顾模式将受到更多限制，包括资质审核、协议披露、利益冲突防范等。
大股东减持新规
- 上交所和深交所发布减持新规，限制大股东在任意连续3个月内通过集中竞价交易减持股份不得超过公司股份总数的1%；通过协议转让方式减持时，单个受让方受让比例不得低于5%。

行业指数表现
- 上周证券行业指数下跌14.52%，沪深300指数下跌9.90%，超额收益率为-4.62%。
- 1月份证券行业指数下跌14.52%，沪深300指数下跌9.90%，超额收益率为-4.62%。
个股表现
- 本周证券行业个股均下跌，仅有一只个股跑赢沪深300指数，其中：
  - 兴业证券跌幅最小，为9.56%；
  - 东兴证券跌幅为10.71%；
  - 国元证券跌幅最大，为19.30%；
  - 东北证券跌幅为17.94%。
估值情况
- 证券行业PE（TTM）在10-40范围内，西部证券PE最高，达40.28；
- PB集中在1-6之间，中信证券PB最低，为1.53；
- 海通证券PE最低，为11.24；
- 东兴证券PB最高，为5.34。
融资融券业务
- 融资买入额为2,702.15亿元，环比上涨12.94%；
- 融券卖出额为11.70亿元，环比下跌1.34%；
- 融资融券余额为12,106.63亿元，环比上涨3.11%。

行业展望：未来3-5年将是证券行业跨越式发展的转型期，金融改革将为券商提供良好发展平台，新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等将成为券商的重要增长点。
市场预期：随着市场环境整体好转，券商ROE有望步入上升周期，行业板块正走出强势反弹行情。
推荐方向：继续推荐传统业务稳定发展、创新业务目标明确的大中型券商。