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晨会集萃总结

核心内容

本次晨会集萃涵盖多个行业，包括宏观分析、非银金融、石化、传媒、电子、建筑、机械、汽车、商社、海外、A股市场概览等。主要围绕行业趋势、公司业绩预测、投资建议及市场估值进行分析，强调了页岩油行业复苏、券商股估值修复、油服行业受益于油价上涨、汽车半导体市场扩张、新能源设备龙头受益于行业增长等关键点。

主要观点

宏观分析

• 油价预测：WTI油价中枢调整至$55-60，主要受美国页岩油产量影响，DUC“库存井”可随时被激活，成为油价的“动态天花板”。
• 需求端：一季度为炼油厂检修季节，需求淡季，投机仓位高企，油价面临回调压力。
• 资本开支：页岩油公司目前以$50-55/桶制定资本开支计划，若油价长期高于$60，可能扩大全年资本开支。

非银金融

• 券商估值：当前大型券商PB低于历史水平，ROE提升，长期业务空间打开，短期业绩改善有望成为股价催化剂，继续看好券商股。

石化行业

• 中曼石油：作为优质油服供应商，有望受益于行业复苏，预计17-19年净利润分别为4.89、5.78、6.64亿元，给予18年35倍估值，目标价50.75元，首次覆盖，“增持”评级。

传媒行业

• 游族网络：稳步推进股份回购，彰显公司信心；《天使纪元》预计4月全球上线后月流水超2亿，将显著提升18年业绩稳定性。公司短中长期游戏储备丰富，维持“买入”评级。

电子行业

• 大华股份：2017年持续高增长，盈利质量优化，预计17-19年EPS分别为0.82/1.16/1.55元，维持“买入”评级。
• 先导智能：作为锂电设备龙头，深度绑定CATL、比亚迪等大客户，预计2018-2019年净利润分别为12.0亿和17.2亿元，维持“买入”评级。

建筑行业

• 国企改革：持续推进，有利于提升央企经营活力；建筑央企具备较低有息负债率和良好现金流，风险收益比良好，维持“强于大市”评级。

机械行业

• 金通灵：17年业绩大幅预增，预计17-19年净利润分别为1.36、2.34、3.73亿元，PE分别为64、37、23倍，维持“买入”评级。
• 伊之密：年报业绩预报超预期，预计17-19年净利润分别为2.8亿、4亿和5.5亿元，维持“买入”评级。
• 中集集团：空港业务注入“中国消防”，预计2017-2019年净利润分别为25.21亿、40.16亿和50.70亿元，对应EPS分别为0.85元、1.35元、1.70元，维持“买入”评级。

汽车行业

• 旷达科技：计划收购安世半导体，切入汽车半导体市场，预计17-18年净利润分别为3.75亿和4.1亿元，目标价7.00元，下调至“增持”评级。
• S*ST 前锋：北汽新能源资产注入，预计18-20年备考净利润分别为5.6亿、13.7亿和28.3亿元，PE分别为51.5倍、20.9倍和10.2倍，给予“增持”评级。

商社行业

• 永辉超市：在新零售背景下，盈利与市值加速增长，预计17-19年归母净利润分别为20亿、28亿和36亿，EPS分别为0.21/0.29/0.38元，当前PE分别为56/40/31倍，维持“买入”评级。

海外市场

• 金沙中国：中场业务增长显著，高端中场表现亮眼，预计18-19年行业MASS增速为12%和13%，给予18年19倍EV/EBITDA估值，目标价提至55港元，重申“买入”评级。

A股市场概览

• 市场估值：沪深A市盈率24倍，市净率2.3倍；沪深300市盈率15倍，市净率1.5倍；中小盘市盈率46倍，市净率4.1倍；创业板市盈率52倍，市净率4.9倍。
• 申万行业：采掘行业市盈率-2398倍，明显异常，可能因数据异常或亏损严重；其他行业如电子、汽车、家用电器等市盈率普遍高于市场平均水平。

关键信息

风险提示

• 页岩油行业：资本开支计划超预期收缩，人力瓶颈。
• 券商行业：政策变化或市场波动。
• 永辉超市：新零售推进不及预期。
• 旷达科技：收购进展缓慢或失败，原材料成本上升。
• 大华股份：新产品需求不及预期。
• S*ST 前锋：重组无法通过证监会核准。
• 中集集团：航空业增速缓慢，交易存在不确定性。
• 伊之密：制造业复苏进度低于预期，外资品牌降价影响盈利能力。
• 博实乐：PPP项目推进不及预期，文旅板块布局不及预期。

总结

晨会集萃主要关注油价趋势、券商股估值修复、油服行业复苏、汽车半导体市场扩张、新能源设备龙头成长、国企改革及建筑行业受益。各行业均存在不同增长逻辑与投资机会，整体市场对优质资产与行业龙头给予较高关注，部分公司因估值修复或业绩超预期被上调评级。建议投资者关注高成长性行业、政策利好板块及估值合理的龙头公司。