20211014-西部证券-晨会纪要_8页_333kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为多行业专题分析，涵盖电气设备、宏观、传媒、有色金属及食品饮料等领域，重点围绕能耗双控政策对光伏及有色金属行业的影响、9月进出口数据点评、职业教育政策动向、国联股份双十一表现及海天味业提价事件进行分析。

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电气设备行业分析

核心观点

• 能耗双控政策对光伏行业短期影响：多地能耗双控目标完成预警，光伏行业面临短期压力，但长期向好趋势不变。
• 限电政策影响有限：当前限电政策对光伏硅料产能影响较小，但上游原材料成本上涨导致硅料价格攀升。
• 下游产业链受冲击：电池片、组件及辅材企业受江苏限电影响较大，未来可能面临限产或停产风险。
• 协会行动缓解影响：光伏行业协会将积极与主管部门沟通，缓解政策对行业的影响。
• 绿电采购有望增长：使用足量可再生能源可免于能耗总量考核，推动企业增加绿电采购量。

投资建议

• 推荐关注：隆基股份、迈为股份、中环股份、晶澳科技、天合光能、中信博、固德威、金博股份、阳光电源、通威股份、晶盛机电、福莱特、福斯特、爱旭股份、捷佳伟创。

风险提示

• 政策风险、市场竞争加剧、供应链短缺风险。

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宏观分析：9月进出口数据

核心观点

• 出口超预期回升：9月出口同比增长28.1%，主要由价格因素支撑。
• 进口增长放缓：进口同比增长17.6%，两年复合增速为15.5%，主要受大宗商品价格上涨影响。
• 出口支撑减弱：四季度出口增速将受基数效应、供给替代逻辑削弱、能耗双控政策及海运运价上涨影响而转弱。

风险提示

• 新冠疫情变化、全球经济波动、美国对华贸易政策风险。

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传媒行业分析：职业教育政策动向

核心观点

• 职教本科发展目标明确：2025年职教本科招生规模不低于高职招生规模的10%，迎来审批与学额释放窗口期。
• 鼓励企业参与办学：鼓励上市公司和行业龙头参与职业教育，推动产教融合和校企合作。
• 教育体系改革：推动“职教高考”制度，促进职业教育与普通教育地位平等，打通升学路径。

投资建议

• 关注：中公教育、中教控股、宇华教育、希望教育、东软教育、华立大学。

风险提示

• 政策落地不及预期、校企合作效果不佳、国内疫情反复。

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有色金属行业分析

核心观点

• 限电政策影响供需：多地因能耗双控被红灯预警，限电政策对上下游开工造成冲击。
• 行业面临长期挑战：高能耗行业在政策持续收紧背景下将面临更大压力。
• 区域影响差异：
  • 铜：云南、广西等地产能受影响，表观消费同比增速持续为负。
  • 铝：减产240万吨，下游需求疲软，特别是房地产相关行业。
  • 镁：陕西限电导致供给偏弱，下游需求低迷。
  • 锌：云南、广西等地限电影响锌精矿采购，冶炼厂担忧限产。

投资建议

• 关注清洁能源为主的电解铝企业：云铝股份、神火股份。
• 布局海外资源及冶炼厂：紫金矿业。

风险提示

• 下游需求不及预期、疫情反复、政策压力增加。

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传媒行业分析：国联股份双十一表现

核心观点

• 双十一成交额高增：本届双十一成交额达90.58亿元，同比增长107%，成长性显著。
• 产业链布局深化：云工厂产品参与活动，产业链平台优势明显，助力中小企业供应链升级。

投资建议

• 预计公司2021-2023年营收分别为343.89亿、617.60亿、1047.18亿，归母净利润分别为5.36亿、8.88亿、14.24亿，EPS分别为1.56元、2.58元、4.14元，PE分别为71x、43x、27x，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期、B2B电商拓展进展不及预期。

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食品饮料行业分析：海天味业提价事件

核心观点

• 提价靴子落地：海天味业正式调整部分产品出厂价，幅度为3-7%，开启行业提价新周期。
• 成本压力推动提价：大豆、瓦楞纸、PET等原材料价格大幅上涨，成本端压力显著。
• 提价传导周期较长：提价需经过1-3个月传导，是否成功仍需观察。

投资建议

• 预计公司2021-2022年收入分别为250.6亿、292.8亿，同比增长9.9%、16.9%。
• 利润分别为68.2亿、82.0亿，同比增长6.5%、20.3%。
• 长期竞争优势未变，建议积极关注。

风险提示

• 提价不及预期、消费需求回暖不及预期、食品安全问题。

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