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美股有望迎来阶段性顺风——2026年7月大类资产配置月报总结

核心观点

• 美国经济仍处改善阶段，尽管6月非农就业数据疲软，但高频数据表明消费仍保持增长，经济景气支撑仍存。
• 加息预期已充分定价，6月市场对9月加息概率预期一度达74%，但近期有所回落，未来进一步加息空间有限。
• 美股或迎来阶段性机会，尤其是道指受宏观基本面支撑更强，可能跑赢纳指。
• 黄金短期震荡，趋势性拐点需等待月末美股财报季信号。
• 大类资产配置策略表现：6月收益-2.0%，近一年收益15.8%，最大回撤3.2%。

主要观点分析

1. 美国经济分析

• 非农就业数据疲软：6月新增非农就业仅5.7万人，低于预期的11.3万人，且4月、5月数据合计下修7.4万人，显示就业市场短期承压。
• 高频数据支撑经济：美国红皮书商业零售增速持续上升，与消费支出走势一致，表明消费仍保持强劲，对经济形成支撑。
• 库存水平仍低：5月以来下游出现补库迹象，但整体库存仍处于历史低位，供应链恢复后补库需求可能进一步释放。

2. 利率预期与美股走势

• 加息预期降温：6月22日9月加息概率达74%，但随后有所回落，至7月1日仍为64%。
• 通胀数据走低：油价大幅回落背景下，名义通胀数据有望下降，即便通胀超预期，联储也有更多时间观察。
• 美股有望受益：加息预期充分定价后，美股可能在分子端支撑下迎来阶段性上涨，其中道指受宏观基本面影响更大，或表现优于纳指。

3. 黄金市场展望

• 短期震荡：黄金配置因子和交易因子均位于0轴以下，整体信号偏谨慎。
• 趋势性拐点待观察：需等待AI资本开支预期见顶及月末美股财报季信号，以判断黄金是否出现趋势性反转。

4. 大类资产配置策略表现

• 6月收益-2.0%，但近一年累计收益达15.8%，最大回撤3.2%，表现相对稳健。
• 资产配置比例调整：根据模型优化结果，7月资产配置比例有所变化，标普500和黄金配置比例提升，10年国债配置比例下降。

关键信息汇总

7月宏观评分模型观点

资产配置比例（2026年7月）

风险提示

1. 模型风险：资产配置建议基于量化模型，模型结论存在未来失效风险。
2. 非投资建议：本报告不涉及基金产品推荐，仅作为参考。
3. 历史收益不预示未来表现：策略历史收益不代表未来收益。
4. 黄金波动风险：黄金价格存在大幅波动，需谨慎决策。

报告作者

• 陈奥林，证书编号：S1230523040002
• 徐浩天，证书编号：S1230523090002

资料来源

• Wind
• 浙商证券研究所

附注

• 详细报告请查看浙商证券金融工程月报《美股有望迎来阶段性顺风——2026年7月大类资产配置月报》。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。