20250203-国盛证券-食品饮料_2025年春节点评_需求政策共振_消费积极复苏_3页_454kb

食品饮料行业2025年春节点评总结

核心观点
2025年春节假期延长至8天，消费市场呈现复苏态势，文旅和商品餐饮需求旺盛。政策助推消费信心回升，为全年消费奠定了良好基础。

一、白酒板块分析

1. 春节动销特点

   • 动销窗口期集中于春节前两周，呈现“高端与大众价位优势明显、品牌集中度提升、发货节奏理性”四大特征。
   • 高端品牌（茅台、五粮液）与次高端汾酒、区域龙头（古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘）受益明显，其他次高端承压。

2. 投资主线

   • 优势龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒。
   • 红利延续：迎驾贡酒、老白干酒、今世缘。
   • 弹性标的：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、港股珍酒李渡、酒鬼酒。

二、大众品与消费趋势

（1）春节餐饮与礼赠热

• 餐饮火爆：多地餐馆供不应求，预制菜、调味品销量高速增长，啤酒、酸奶等礼赠品类需求旺盛。
• 政策红利：多地发放消费券，促进消费回补。

（2）具体标的

• 复苏改善型：海天味业、青岛啤酒、伊利股份、安井食品等。
• 高成长型：三只松鼠、东鹏饮料、盐津铺子等。

三、细分领域表现

1. 啤酒：春节动销环比修复，1月销量因错期成低谷，预计2月回升。
2. 饮料：娃哈哈强化大包装产品推广，养元营销获客效果显著。
3. 零食：坚果礼盒热销，头部企业拓展量贩零食店渠道，盐津铺子、甘源食品受益。
4. 乳制品：头部企业控货保价，终端价格回升。
5. 保健品：礼盒需求旺盛，头部企业主动调整应对行业竞争。

四、风险提示

• 原材料成本上涨、消费场景复苏不及预期、行业竞争加剧等风险需关注。

报告核心结论
白酒动销转暖，消费复苏态势良好，行业估值低位，建议关注政策落地及头部企业战略升级。板块中长期配置价值显著。