20250724-西南证券-招商轮船-601872.SH-全球抢料潮助运价攀升_干散货运需求旺盛_5页_1mb

招商轮船公司动态跟踪报告

市场概览

• 全球干散货市场需求旺盛，波罗的海干散货指数(BDI)突破2258点，为2024年3月以来新高；海岬型船指数增长尤其显著。
• 大宗商品运输需求增长强劲，主要由雅鲁藏布江水电工程及中国从巴西大量进口铁矿石、大豆等因素驱动。
• 巴西铁矿石产量与出口量均增长，当地港口能力紧张，运力吃紧。
• 西非铝土矿出口量大幅增加，但港口设施不足，也推涨运费。

公司基本面

• 招商轮船散货船队（102艘）处于全球领先地位，VLOC船队规模尤其突出，覆盖海岬型、巴拿马型、灵便型及多用途散货船。
• 队伍增速总体上保持稳定，预计未来运力收缩将支撑运价。

财务预测

• 2025-2027年预计净利润将从59亿元增至73亿元，增长稳健。
• 关联财务指标显示每股收益和净资产收益率持续提升，未来两年估值支撑较强。

风险与评级

• 投资风险提示包括宏观经济波动、油价波动及运价涨势不及预期。
• 西南证券评级为“买入”，认为公司具备从订单扩张中受益的能力，建议投资者关注。