20240223-国海证券-深度报告_全球车载激光雷达龙头_量产降本拉开序幕_37页_2mb

行业领先与业务概况：禾赛科技成立于2014年，为全球车载激光雷达领军企业，专注于ADAS、自动驾驶等领域的激光雷达研发和制造。2023年前三季度营收激增658%，在交付量和技术上超越国际竞争对手，现与多家国内外头部车企合作，完成50余款车型定点，并规划百万台级产能扩张。

核心优势与技术壁垒：公司将半导体技术与自研ASIC芯片融合，集成化设计提连接效率降低成本，产品矩阵覆盖ADAS、自动驾驶和机器人市场，助力国内智能汽车产业弯道超车。具备深厚技术储备，制定行业标准，服务于15家OEM和Tier-1客户，现金流充裕，研发支出率达40%以上。

未来前景与投资展望：预计2023-2025年全球车载激光雷达出货量分别为57万、268万、703万颗，禾赛股价目标价为1599美元，对应市值2008亿美元。报告强调智能驾驶渗透与政策支持是增长关键，在技术迭代及降本空间广阔下，后备发展中强势成长趋势显著。

风险提示：国内智能驾驶渗透可能存在波动，激光雷达技术路线受AI算法走向影响，降本不及预期，美股估值体系差异及法律风险，需谨慎关注地缘政治与外部披露侭