20251123-华联期货-铝周报_产量增长空间有限_中期继续看涨_32页_1mb

华联期货铝周报 - 20251122

期货交易咨询业务资格

证件号：证监许可【2011】1285号

本期展望

核心观点

• 铝价短期或受宏观利空与过剩供应影响回调
• 中期维持上涨趋势，因限产约束供给增长和结构化需求改善

板块分析

供给与库存

• 氧化铝：供应过剩，进口窗口持续打开，价格承压
• 电解铝：全国运行产能稳定，北方环保限产短期扰动有限
• 海外产能扩张预期持续
• 库存：国内铝锭库存维持低位水平，构成价格支撑

需求结构

• 建筑+光伏板块需求疲软
• 汽车轻量化与储能新增订单亮眼，成为消费结构亮点

产业链

1. 氧化铝与电解铝
   • 氧化铝进口量连涨，国内利润收缩，新产能逐步投放
   • 电解铝利润较好，成本支撑稳固
2. 进出口动态
   • 中国铝土矿进口依存度高，来自几内亚和澳大利亚增量明显
   • 铝材出口依赖新能源车增长，但总体出口量下滑

宏观环境

• 全球经济放缓及美国政府停摆缓解滞后影响仍存
• 我国经济数据（基建投资下、房地投资缩、社融增速降）利空市场
• 全球新能源车、光伏装机预期加持绿色铝需求长线增长

操作策略

• 交易建议：场外观多，回调轻仓入场，静待中期趋势修复
• 关键位置：沪铝2601合约参考支撑区间21000-21200元/吨

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