20250610-广金期货-蛋白粕周报_资金开始交易产区天气_内外盘涨跌恢复正相关_21页_2mb

2025年6月10日广金期货研究中心农产品研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2025年6月初国内外蛋白粕市场的行情回顾与供需分析，重点讨论豆粕和菜籽粕的市场动态，以及影响价格的关键因素。报告指出，近期国内外蛋白粕价格走势趋于正相关，表明市场逻辑从贸易战转向种植与供需基本面。

主要观点

1. 豆粕市场

• 国际供需：美国大豆种植进度较快，截至6月8日当周，优良率为68%，种植率为90%，出苗率为75%。巴西大豆出口量预计为1255万吨，低于去年同期和5月水平，但总体供给仍充足。阿根廷旧作大豆产量虽受干旱影响，但布宜诺斯艾利斯交易所仍维持5000万吨的预估，且单产高于预期。
• USDA报告预期：6月13日将公布USDA供需报告，预计美豆面积和美豆油需求可能调整。巴西和阿根廷产量基本持平5月，市场关注焦点转移至美国大豆种植面积和需求。
• 国内供需：巴西旧作大豆大量到港，国内大豆油料库存充盈，豆粕库存回升至正常水平。豆粕主力合约基差下降，但巴西豆卖压或已释放完毕。
• 价差分析：豆菜粕2509价差低于400元/吨，反映加菜籽库存紧张和政策风险；而2601价差处于历年平均水平，显示市场对远期供需的预期较为平稳。

2. 菜籽粕市场

• 国际供需：加拿大农业部预估2025/26年度菜籽产量为1800万吨，低于USDA预估的1950万吨，主因单产较低。ICE菜籽近强远弱，显示近期价格波动较大。
• 国内供需：国内菜籽持续去库，商业库存下降引发市场担忧。菜粕价格稳定，但与ICE加菜籽的基差仍为负值，显示供需关系紧张。
• 政策影响：2024年下半年以来，中国与加拿大之间的反倾销调查、关税政策等事件对豆菜粕价差产生影响，但近期贸易战可能性降低，市场关注点回归基本面。

关键信息

• 市场趋势：内外盘涨跌恢复正相关，表明中美贸易战不重启的情况下，蛋白粕市场逻辑回归供给基本面。
• 天气影响：美国大豆产区近期无干旱迹象，巴西和阿根廷产量基本稳定，天气因素对市场影响逐渐减弱。
• 数据支持：USDA报告、巴西Anec出口预估、加拿大农业部月报、中国海关数据等均被引用以支撑分析。
• 价差分析：豆菜粕价差反映市场对加菜籽供需及政策风险的关注，未来仍以基本面为主导。
• 风险提示：需关注美豆面积、美豆油需求、加菜籽单产、中美贸易政策等。

事件回顾

• 中美贸易关系：中美双方取消了部分贸易战关税，市场预期贸易战不重启。
• 加菜籽政策：加拿大农业部单产预估低于USDA，可能引发后续调整；中国反倾销调查尚未解决，仍对市场构成影响。
• 巴西出口：巴西大豆出口量预计为1255万吨，低于去年同期和5月水平，但总体供给仍充足。
• 阿根廷产量：尽管5月遭遇干旱，但阿根廷大豆产量仍维持5000万吨预估，单产高于预期。

风险提示

• 天气因素：需关注美国大豆产区未来天气变化，尤其是南部平原和Delta三角洲的降雨情况。
• 政策风险：加菜籽反倾销调查、关税政策仍可能对市场造成影响。
• 供需变化：巴西旧作大豆到港量、阿根廷产量、加拿大种植和单产数据对市场影响较大。
• 市场情绪：投资者需警惕因天气和政策不确定性引发的市场波动。

分析师声明

本报告由广金期货研究中心农产品研究员苏航撰写，具备期货投资咨询执业资格，信息来源合法合规，分析独立客观。

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