20210312-光大证券-2021年2月汽车销量跟踪报告_低基数放大行业复苏趋势_16页_1mb

行业研究总结

核心内容

2021年2月中国汽车市场延续复苏态势，受益于2020年疫情带来的低基数效应，销量和产量均实现大幅增长。尽管受春节长假影响，2月产销环比有所下滑，但1-2月累计销量同比实现增长，表明市场复苏趋势明确。

乘用车市场

• 总体表现：2021年2月乘用车销量为115.6万辆，同比+409.9%，环比-43.5%。1-2月累计销量较2019年下滑1.2%，显示市场需求仍在修复过程中。
• 细分车型：
  • SUV：表现最优，2月销量56.6万辆，同比+399.1%，1-2月累计销量较2019年增长9.1%。
  • 轿车：2月销量52.8万辆，同比+452.4%，但1-2月累计销量较2019年下降4.0%。
  • MPV：2月销量4.6万辆，同比+218.4%，1-2月累计销量较2019年下降41.1%。
  • 交叉乘用车：2月销量1.6万辆，同比+386.4%，1-2月累计销量较2019年下降31.1%。
• 零售与批发数据：零售数据优于批发数据，主要由于“就地过年”政策提升了节日期间4S店流量，节后市场回暖速度加快。

商用车市场

• 总体表现：2021年2月商用车销量为29.9万辆，同比+246.2%，环比-34.8%。1-2月累计销量较2019年增长24.5%，维持旺销态势。
• 细分车型：
  • 货车：表现强劲，2月销量27.5万辆，同比+250.2%，1-2月累计销量较2019年增长25.4%。
  • 客车：整体销量增长，但内部分化显著，轻型客车表现优于大中型客车。

新能源汽车市场

• 总体表现：2021年2月新能源汽车销量为11.0万辆，同比+584.7%，环比-38.8%。1-2月累计销量为28.9万辆，同比+319.0%。
• 结构分析：
  • 新能源乘用车：占比达96.4%，销量为10.6万辆，其中纯电动乘用车销量为8.9万辆，同比+633.6%，环比-38.0%。
  • 新能源商用车：销量为0.4万辆，同比+149.9%，环比-51.7%。
• 动力电池：2月装机量为5.6Gwh，同比+832.9%，环比-35.6%。纯电动乘用车、客车、专用车装机量分别环比-31.6%、-56.3%、-59.7%。三元电池和磷酸铁锂电池装机量分别环比-38.4%和-31.2%。

投资建议

• 乘用车板块：关注吉利汽车、广汽集团（H）、长安汽车和特斯拉。
• 零部件板块：关注中鼎股份等被错杀的细分行业龙头。
• 新能源汽车：
  1. 整车龙头：比亚迪。
  2. 电池企业：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技。
  3. 上游原材料厂商：容百科技、嘉元科技、天赐材料、当升科技、恩捷股份、星源材质、三花智控、璞泰来、新宙邦。

风险分析

1. 行业增长不及预期。
2. 宏观经济因素扰动，如房地产对消费的挤压效应。
3. 新能源汽车技术更新风险。
4. 政策变化对行业发展的不确定性。
5. 技术路线变更可能带来的冲击。
6. 市场竞争加剧可能导致产能过剩。

评级与基准指数

• 行业及公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
  • 减持：投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

• 基准指数：

  • A股主板：沪深300指数。
  • 中小盘：中小板指。
  • 创业板：创业板指。
  • 新三板：新三板指数。
  • 港股：恒生指数。

估值方法的局限性

本报告基于多种假设进行分析，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，内容和观点由分析师独立、客观地出具，并对其负责。

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