20220207-国盛证券-环保行业周报_多点开花_政策保驾碳中和落地_10页_996kb

环保行业政策与投资分析总结

核心内容

本报告聚焦环保行业的政策支持、融资环境改善及投资机会，指出当前环保板块在政策和市场需求双重驱动下，具备较强的配置价值。

主要观点

政策支持

1. 全国统一电力市场体系
   国家发展改革委与国家能源局发布《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，目标是到2025年全国统一电力市场体系初步建成，2030年基本建成。该方案将推动新能源消纳能力的提升，利好头部可再生能源电力运营商。

2. 江苏省碳达峰碳中和政策
   江苏省委办公厅印发《关于推动高质量发展做好碳达峰碳中和工作的实施意见》，提出加快构建废弃物循环利用体系，发展非化石能源，推进风光水火储一体化，以及加快新型电力系统建设，利好污水处理、垃圾焚烧、危废处置等企业。

3. 环保专项债增长
   环保专项债发行规模逐年提升，2019年为546亿元，2020年达2324亿元，2021年截至10月29日已达2128亿元，占比从2.5%提升至7.5%。政策倾斜和发行前置表明环保行业融资环境改善。

融资环境改善

• 2019年以来，环保企业债权融资明显改善，再融资新规有效缓解股权融资难题。
• 信用政策温和，流动性保持充裕，环保行业具备投资属性，配置性价比较高。

行业增长空间

• 长江及黄河流域大保护、垃圾分类等政策催化下，环保行业增长空间广阔。
• 环保REITs的推出为行业提供新的权益性融资工具，助力污染治理运营企业。

关键信息

推荐关注的公司

1. 垃圾焚烧公司

   • 伟明环保：ROE行业领先，订单充足，预计2021-2023年PE分别为22.1、16.9、13.0x。
   • 瀚蓝环境：增长稳健，估值优势明显，预计2021-2023年PE分别为12.5、10.0、8.4x。

2. 危废处置公司

   • 浙富控股：危废处置新龙头，全产业链布局，预计2021-2023年PE分别为14.3、11.9、10.4x。
   • 高能环境：土壤修复龙头，危废、垃圾焚烧项目多，投产加快。

3. 水务公司

   • 洪城环境：污水提标扩容背景下成长空间大，预计2021年PE为9x，股息率超过4%。

行业新闻

• 国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》。
• 江苏省发布《江苏省强化危险废物监管和利用处置能力改革实施方案》。
• 河北省发布《河北省生态环境保护“十四五”规划》。
• 湖北省生态环境厅发布2022年生态环境工作要点。
• 深圳市发布《“深圳蓝”可持续行动计划（2022—2025年）（征求意见稿）》。

风险提示

1. 政策及督查力度不及预期
   环保行业政策依赖度高，若政策推进不及预期，将影响市场需求和企业订单。

2. 行业需求不及预期
   地方政府推进生态环境建设进度不及预期，可能导致行业增长空间受限。

重点标的

总结

环保行业在政策支持、融资环境改善及市场需求增长的多重驱动下，具备较好的投资机会。重点推荐垃圾焚烧、危废处置及水务类企业，这些公司具备较强的技术壁垒、成长性及确定性，有望在政策推动下实现业绩增长与估值提升。同时，行业面临政策不及预期及需求不及预期等风险，需持续关注政策执行力度及市场需求变化。