20241027-国信期货-焦炭焦煤月报_补库提振阶段性需求_反弹后仍有下行压力_10页_1mb

焦炭焦煤市场分析总结

本次报告聚焦国信期货对焦炭和焦煤期货市场的分析，探讨供需动态、价格走势及未来展望。核心观点包括：供应端短期收缩后逐步恢复，需求端虽有复产但终端需求疲软；价格在政策和情绪影响下波动，短期有支撑但中长期承压。

主要事件回顾
十一假期期间，国内焦煤供应因煤矿限产和中蒙口岸暂时关闭而收缩，导致价格冲高回落。节后供应恢复，但需求未超预期，市场情绪降温。焦炭方面，现货价格上涨落地，焦企利润改善，但整体供需双增，矛盾不足。

核心分析点

• 供应情况：焦煤产量同比减少（如1-8月炼焦煤累计产量同比下降6.38%），进口量保持正增长（2024年1-8月进口388亿吨，同比小幅下降11.3%），但通关效率受天气和库存影响。焦炭供应弹性大，产能过剩问题恶化。
• 需求动态：钢厂铁水产量回升至年内高位，拉动焦煤、焦炭需求边际好转，但终端需求（如地产和基建）疲软，抑制反弹空间。下游企业库存低位，四季度补库需求待释放。
• 价格走势：期货价格节前冲高后回落，受宏观情绪和成本波动主导。短期价格有支撑（库存低位和补库预期），但中长期供应宽松和需求弱化带来下行压力。
• 库存与进口：上游库存窄幅波动，港口库存高位；进口量同比增加，但环比可能下滑。出口对国内影响小，总体供需平衡松动。

展望
短期，逢反弹可关注补库需求，但中长期因终端需求弱化和供应过剩，焦炭焦煤价格预计承压，需警惕下行风险。建议投资者结合宏观政策变化（如地产基建刺激）动态调整仓位，关注库存变化。

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