20161215-西南证券-汽车行业2017年年度投资策略_行业日新月异_三化_势不可挡_28页_2mb

汽车行业2017年年度投资策略总结

核心内容

2016年前三季度，中国汽车行业累计实现营业收入1.5万亿元，同比增长16.6%，利润总额1065亿元，同比增长19.3%。其中整车利润总额701亿元，同比增长16%；零部件子行业利润总额307亿元，同比增长23%。行业整体景气度较高，多项利好政策刺激了汽车消费，带动了整车和上游零部件行业的利润改善。随着汽车行业电动化、智能化和轻量化的趋势逐渐明显，未来行业发展潜力巨大。

主要观点

1. 电动化：去伪存真，更具健康活力

• 新能源汽车整体增长趋势由陡变缓，2015年增速达534%，2016年前三季度增速放缓至71%。
• 客车增速乏力，建议暂时回避，可关注龙头；乘用车逐步放量，需跟踪单车利润水平。
• 物流车市场潜力巨大，政策与市场呈现冰与火之势，优质产品有望脱颖而出。
• 标的推荐：小康股份（601127）、方正电机（002196）。

2. 智能化：大势所趋，未来精彩不断

• 智能驾驶是未来十年汽车行业发展方向，智能交通迫在眉睫。
• 《中国制造2025》将汽车智能化定为未来十年重点方向。
• 互联网企业及特斯拉等新兴竞争者加速智能驾驶产业进程。
• 执行层是智能驾驶产业链最关键部分，具备产业链整合能力，市场空间最大。
• 标的推荐：星宇股份（601799）、精锻科技（300258）、索菱股份（002766）。

3. 轻量化：节能减排的最有效手段之一

• 全球汽车用铝合金压铸件市场预计2025年销量达1635万吨，较2012年增长83%。
• 碳纤维复合材料有望成为轻量化黑马，其综合性能可提升20%。
• 轻量化提升汽车性能效果明显，如大众Golf电动车采用铝合金车身减重187kg，总成本降低635欧元。
• 标的推荐：海源机械（002529）。

关键信息

行业表现

• 汽车板块2016年初至今涨幅约为6%。
• 汽车整车行业市盈率相对稳定，零部件行业市盈率显著提升。
• 2016年1-10月，汽车销量2201.7万辆，同比增长13.8%；其中乘用车销量1909.6万辆，同比增长15.4%；商用车销量292.1万辆，同比增长4.6%。
• SUV和MPV成为热销车型，自主品牌市占率持续提升，9月份达45.1%。

政策与市场趋势

• 购置税减免政策刺激车市，新能源汽车销量持续增长。
• 《新能源汽车碳配额管理办法》和《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法》将推动新能源汽车发展。
• 2017年新能源汽车行业将迎来春天，提升整车行业整体盈利水平并拉动相关上游核心零部件产业链。

投资建议

• 重点公司推荐：方正电机（002196）、小康股份（601127）、索菱股份（002766）、星宇股份（601799）、精锻科技（300258）、海源机械（002529）。
• 标的推荐逻辑：新能源汽车产品齐全、业绩弹性大、前装业务推进、车联网最佳标的、主业稳健增长、布局高端三电、具备进口替代能力等。

标的推荐与业绩预测

市场与政策分析

• 2017年新能源汽车将进入优中选优阶段，需关注产品质量与单车利润。
• 智能驾驶产业链执行层是关键，多传感器融合是未来趋势。
• 轻量化是节能减排的有效手段，铝合金和复合材料应用空间广阔。

结论

2017年汽车行业将跟随大市，重点布局电动化、智能化和轻量化三大趋势。新能源汽车将进入高质量发展阶段，智能驾驶和车联网将成为未来十年的重要方向，轻量化则有助于提升汽车性能与节能减排。重点关注具备技术落地能力和进口替代潜力的标的，以获取未来增长机会。