20161207-西南证券-汽车行业2017年投资策略_电动化_智能化_轻量化的投资机会-行业日新月异_三化_势不可挡_48页_3mb

汽车行业2017年投资策略总结

行业趋势

汽车行业正面临电动化、智能化和轻量化三大趋势的推动，这些趋势不仅改变了行业格局，也为投资带来了新的机遇。2016年前三季度，汽车行业累计实现营业收入1.5万亿元，同比增长16.6%，利润总额1065亿元，同比增长19.3%。其中整车利润总额增长16%，零部件利润总额增长23%。

核心观点

• 电动化：新能源行业经历核查后，进入“优中选优”阶段，新能源汽车销量持续增长，但增速放缓。客车市场增长乏力，建议暂时回避，关注龙头；乘用车因“大棒”政策刺激产量放量，需跟踪单车利润；物流车市场潜力巨大，优质产品将脱颖而出。
• 智能化：智能驾驶是未来十年汽车行业的发展方向，智能互联将推动行业转型升级。《中国制造2025》明确将汽车智能化列为发展重点，互联网企业与传统车企合作加速智能驾驶进程。
• 轻量化：轻量化是节能减排的有效手段，铝合金压铸件市场快速增长，预计2025年全球销量达1635万吨。碳纤维等复合材料作为轻量化首选材料，具有巨大发展潜力。

重点关注标的

政策与市场分析

• 政策刺激：购置税减免政策推动了2016年汽车销量增长13.83%，其中乘用车增长15.4%。新能源汽车销量达32.2万辆，同比增长86.1%。
• 新能源汽车销量趋势：2015年全年新能源汽车销量增长534%，2016年前三季度增速放缓至71%，预计2017年将进入更稳定的增长阶段。
• 新能源乘用车：受限购城市牌照优势影响，新能源乘用车销量增长迅猛，但需关注单车利润变化。2017年新能源积分政策将正式实施，推动新能源乘用车产量增加。
• 新能源物流车：市场需求旺盛，但受政策影响，2016年前三季度物流车产量仅为9119辆，远低于需求。预计2017年物流车销量将突破15万辆。

行业数据

• 行业毛利率：整体毛利率稳中有升，整车行业毛利率提升明显，零部件行业毛利率相对稳定。
• 存货周转率：零部件行业存货周转天数显著下降，显示行业效率提升。
• 销量预测：2016年汽车行业销量预计增长14%，2017年预计增长8%。

投资策略

• 电动化：关注新能源乘用车和物流车市场，特别是具备优质产品和市场验证的车企。
• 智能化：关注智能驾驶产业链，尤其是执行层企业，如拓普集团、星宇股份、索菱股份等。
• 轻量化：关注铝合金压铸件和碳纤维复合材料企业，如方正电机、海源机械等。

风险提示

• 新能源汽车政策调整不及预期
• 收购标的整合进度不及预期
• 智能车灯研发进度不及预期
• 碳纤维产品销量不及预期
• CVT放量不及预期
• 产能落地进度不及预期

结论

2017年汽车行业将更多关注存量市场的竞争，进口替代成为主要趋势。投资应聚焦电动化、智能化和轻量化三大方向，重点关注具备核心技术、市场验证和成长潜力的标的。