20161207-西南证券-汽车行业2017年投资策略：电动化、智能化、轻量化的投资机会-行业日新月异，“三化”势不可挡_49页_3mb

汽车行业2017年投资策略总结

核心内容

汽车行业在2016年前三季度表现出较高的景气度，累计营业收入1.5万亿元，同比增长16.6%，利润总额1065亿元，同比增长19.3%。其中，整车利润总额701亿元，同比增长16%；零部件利润总额307亿元，同比增长23%。整体行业增长趋势放缓，新能源汽车投资进入优中选优阶段。

主要观点

1. 电动化：新能源汽车经过政策核查后，去伪存真，更加健康地发展。预计2025年全球铝合金压铸件销量将达1635万吨，较2012年增长83%。2017年新能源汽车销量预计增长，尤其是物流车市场，优质产品将脱颖而出。

2. 智能化：智能驾驶是未来十年汽车行业的发展方向，特别是《中国制造2025》将汽车智能化列为发展重点。智能驾驶产业链中，执行层是关键，相关企业具备整合上下游能力，市场空间巨大。车联网技术作为智能驾驶的重要补充，未来将迎来巨大发展机会。

3. 轻量化：轻量化是节能减排的重要手段，铝合金和复合材料的应用趋势显著。碳纤维作为轻量化首选材料，成本降低将推动其发展。轻量化有助于提升汽车性能，如加速性能、制动距离等。

关键信息

2016年行业表现

• 汽车板块涨幅约为6%，申万行业排名第十四位。
• 整车制造行业经营改善，2016年整车营收保持两位数增长，利润总额增速超过收入增速。
• 零部件行业受整车带动同步改善，存货周转天数下降，预计四季度营收与利润增速延续三季度表现。

新能源汽车销量

• 截至2016年10月，新能源汽车销量达32.2万辆，同比增长86.1%。
• 纯电动汽车销量24.5万辆，插电式混合动力汽车销量7.8万辆。

政策影响

• 2016年新能源汽车增速由陡变缓，2015年全年增速534%，2016年前三季度增速放缓至71%。
• 2017年新能源汽车销量预计继续增长，但需关注政策变化和市场接受度。

市场趋势

• SUV与MPV双鼓齐鸣，自主品牌市占率显著上升。
• 限购城市新能源乘用车销量增长迅速，但牌照空间接近天花板。
• 电动物流车市场需求旺盛，但需优质产品支撑，预计2017至2018年销量将显著增长。

重点关注标的

• 方正电机（002196）：新能源汽车产品齐全，业绩弹性大。预计2017年净利润增长显著，目标价36元，评级“买入”。
• 小康股份（601127）：SUV和物流车业务增长迅速，布局高端三电系统。预计2017年净利润增长33.36%，目标价38元，评级“增持”。
• 索菱股份（002766）：前装业务推进业绩增长，车联网最佳标的。预计2017年营业收入增速显著，目标价57.8元，评级“买入”。
• 星宇股份（601799）：车灯业务增长强劲，电子化转型步伐坚定。预计2017年净利润增长23.53%，目标价55元，评级“买入”。
• 精锻科技（300258）：精锻主业业绩腾飞，看好电子化转型。预计2017年净利润增长24.12%，目标价21元，评级“买入”。
• 海源机械（002529）：汽车轻量化领域明日之星，碳纤维部件生产线即将投产。预计2017年净利润增长311.29%，目标价30元，评级“买入”。

行业前景

• 2017年汽车行业将更多聚焦于存量市场，多方通过产品竞争力争夺市场份额。
• 进口替代趋势明显，尤其在自动变速箱、照明系统、电子化等细分领域。
• 汽车轻量化趋势将持续，铝合金和复合材料的应用将带来显著效益。

总结

汽车行业在2017年将面临电动化、智能化和轻量化的多重机遇，政策扶持与市场增长将推动行业向更健康、高效的方向发展。重点关注具备核心技术、产品竞争力强及进口替代潜力的个股，如方正电机、小康股份、索菱股份、星宇股份、精锻科技和海源机械。