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报告摘要

氧化铝周报总结

本周核心观点

本周（20250714-0718），氧化铝期货整体呈现震荡上行态势，市场活跃度显著提升，现货市场交易氛围热烈，带动价格小幅上涨。主力合约与近月合约呈现近强远弱的back结构，适合采取正套策略。

市场概述与行情回顾

市场总体表现

本周氧化铝期货各合约价格如下表所示：

合约名称	收盘价	涨跌	涨幅%	成交量	振幅%	持仓量
氧化铝2508	3151	50	-0.1	36925	5	4755
氧化铝2509	3133	16	0.51	179.6万	4.7	21.0万

单位：点
数据来源：国金期货wh6

从图示来看，氧化铝主力合约本周走势呈震荡上行，短期情绪偏强。

影响因素分析

本周基本面数据跟踪与解读

宏观环境：国内宏观环境稳中有进，6月社融和M1数据超预期，M1-M2剪刀差修复，流动性环境有所改善。人民币汇率稳步缓升也有利于结汇率提升，整体商品市场预期向好。
商品逻辑：商品市场拐点已至，老旧设备更新在多个行业推广，铝行业亦受到传导。设备更新推动成本上移，叠加油化工、煤化工等产业估值弹性，氧化铝存在成本上行压力。
现货市场：现货供应偏紧，成交价持续上涨。当前现货价格处于偏升水状态，主要因前期补长单、部分超售及检修影响，市场流通现货有限。按7月18日澳洲FOB价格370美元计算，理论进口价格约3280元。
仓单与流动性：氧化铝仓单持续下滑，周五去化18604吨至6922吨，低仓单问题仍未缓解，高虚实比导致资金软逼仓风险上升。当前氧化铝厂内库存仍偏低，现货市场挺价意愿较强。
行业利润：氧化铝行业利润水平目前在350元左右，低于近一年平均水平。山西、河南等地约有30%产能处于亏损状态，政策支持与反内卷背景下，行业利润有望逐步修复。
产能与库存：氧化铝运行产能超9300万吨，电解铝运行产能约4410万吨，氧化铝/电解铝平衡系数为2.1，仍处于产能过剩阶段。但本周库存呈现累积趋势，氧化铝厂内库存仍偏紧，进口货源逐步到港，预计8月国内进口量约10万吨，集中在辽宁和广西，未来市场流动性可能逐步改善。