20150515-申万宏源-策略悟道系列报告（十一）_A股次新股投资策略-青出于蓝而胜于蓝_12页_1mb

2015年05月15日：A股次新股投资策略总结

核心内容

本报告分析了2015年A股次新股的投资机会，指出次新股在制度红利、行业趋势和基本面改善等多重因素驱动下，受到市场广泛关注。通过制度调整和市场机制优化，次新股具备更高的投资价值和成长潜力。

主要观点

1. 次新股大受追捧现象

• 自2013年底第四次新股发行改革启动以来，次新股在涨停板打开后至2015年5月13日，期间平均涨跌幅达95%，中位数涨跌幅为54%。
• 次新股因其估值相对同行业折价明显，受到投资者热烈追捧。

2. 制度红利推动次新股行情

• 红利一：新股发行增加市场活跃度，引入增量资金入场，市场平均上涨80个点，持续11个交易日。
• 红利二：预估发行市盈率受限，大部分新股估值相对同行业折价明显，85%的新股符合这一特征。
• 红利三：剔除网下报价最高的10%申购量，抑制了新股发行定价过高问题。
• 红利四：老股转让与超募挂钩，使得超募成为历史，同时通过锁定期延长等措施缓解发行价高问题。
• 红利五：注册制改革加速推进，新股发行明显提速，从供给端降低了溢价。

3. 次新股行业分布体现经济转型趋势

• 次新股行业分布反映了中国经济结构的转型方向，主要集中在高端装备、现代服务、互联网等领域。
• 其中，高端装备（59家）、现代服务业（57家）、互联网（36家）是次新股的主要构成。
• 行业龙头公司占次新股总数的31.4%（67家），稀缺性成为其受追捧的重要原因。

4. 次新股基本面持续改善

• 2015年第一季度，次新股（高端装备、现代服务、互联网）营业收入增速为16.6%，归属母公司净利润增速为19.2%，相较于2014年持续改善。
• 相较于主板，次新股在基本面表现上更具优势。

5. 外延式并购成为次新股发展新常态

• 2013年12月至2015年5月期间，227家次新股中有60家进行过外延式并购，其中计算机、传媒、医药生物行业是并购高发领域。
• 计算机行业的并购家数和占比均居第一。

6. 股权激励与资产置换重组助力公司腾飞

• 227家次新股中，19家发布或实施了股权激励方案，22家发布定向增发预案，其中7家涉及资产置换重组。
• 这些举措增强了公司的发展动力和市场信心。

关键信息

次新股筛选标准

• 行业景气度：是否处于上升趋势。
• 涨停板打开至今涨跌幅：是否表现良好。
• 总市值：是否小于50亿元。
• 2014年业绩是否超预期：是否业绩突出。
• 是否有股权激励：是否具备激励机制。
• 是否有并购：是否通过并购扩张业务。
• 是否有资产重组置换：是否涉及资产重组。
• 涨停板打开当天换手率：是否超过50%。
• 分析师主观判断：各细分行业分析师的推荐意见。

筛选结果（部分）

投资策略建议

• 关注具备行业景气度、良好业绩表现、并购重组、股权激励等积极因素的次新股。
• 重点推荐高端装备、现代服务、互联网行业的优质次新股，这些行业更符合中国经济转型方向。
• 注册制改革的推进将为次新股市场带来更多机会，建议投资者关注长期价值和成长性。

附注

• 本报告由上海申银万国证券研究所有限公司发布，隶属于申万宏源证券有限公司。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况审慎决策。