20230311-开源证券-基金研究系列（16）_青出于蓝_发掘独具特色的潜力新锐基金_15页_2mb

金融工程研究团队新锐基金分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于近年来表现优异的新锐基金经理及其管理的基金，探讨其投资风格、行业偏好、收益拆解及识别潜力新锐基金的方法。研究发现，新锐基金在市场风格适应性、新兴行业配置与选股能力等方面具有显著优势，同时存在规模效应与投资框架不成熟等挑战。

主要观点

1. 新锐基金业绩表现优异

• 整体业绩优势：自2016年以来，新锐基金经理管理的产品在业绩上表现优于老将组，累计超额收益达19.4%。
• 任职年限影响：基金平均超额水平随基金经理任职年限先升后降，2-4年为峰值区间，说明新锐基金经理在投资框架逐步成熟时业绩更具潜力。
• 规模效应：新锐基金平均管理规模显著低于老将组，有利于超额收益的实现。

2. 新锐基金特征别具一格

• 投资风格偏好：新锐基金更倾向于交易策略和主题投资，成长策略占比相对较低。
• 个股偏好：偏好小市值、黑马个股，换手率偏高，趋势卖点偏左侧。
• 行业偏好：超配制造、科技、周期板块，低配消费、医药、金融板块。
• 收益拆解：新锐基金的超额收益主要来源于选股超额，其次是交易贡献和行业配置，资产配置贡献较低。

3. 潜力新锐基金识别方法

• 全市场选股型：适应性强，业绩延续性好，可通过评价类选基因子识别。
• 行业专家型：分为两类，一类在强势行业表现突出，另一类在弱势行业但选股能力优秀，值得关注。
• 初筛池有效性：2022年年初筛池包含88只基金，覆盖56.7%的绩优新锐基金，具有较好的识别能力。

4. 案例分析：长城双动力

• 基金经理：苏俊彦，任职年限近2年，管理规模11.7亿，属于新生代基金经理。
• 投资风格：稳健成长型，偏向科技、高端制造等高成长赛道。
• 能力评价：选股能力、适应能力、风控能力突出，综合得分位于市场前列。
• 行业能力：在军工、制造、消费及科技板块表现优异，能力圈持续拓展，新领域仍保持高选股胜率。

关键信息

业绩数据

• 2022年，黄海管理的万家新利和贾腾管理的浙商智选价值A分别获得43.7%和9.4%的收益率。
• 2021年，韩创管理的大成新锐产业以88.2%的收益率位列第二。
• 2020年，赵诣管理的农银汇理研究精选以154.9%的收益率夺得主动股基冠军。

评价类选基因子

• 通过IC检验有效的因子分为七类，用于评价基金在交易、选股、适应能力等方面的综合表现。
• 评价视角下，交易能力最出众的产品为万家新利、信澳医药健康、国金量化多因子；选股能力最突出的产品为华泰柏瑞富利；适应能力最出众的产品为浙商聚潮产业成长。

行业专家型基金

• 范庭芳管理的海富通中小盘、向伊达管理的银华盈利在制造与科技板块表现突出。
• 2022年行业专家型绩优新锐基金名单中，制造、科技、军工、周期板块表现较为优异。

风险提示

• 基金能力评价基于历史数据，可能存在失效风险。
• 投资策略分类基于公开数据，可能与基金管理人真实理念存在偏差。
• 研究分析结论不能保证未来可持续性，不构成投资推荐意见。

附录信息

• 分析师信息：

  • 魏建榕（首席分析师）
  • 张翔、傅开波、高鹏、苏俊豪、胡亮勇、王志豪（分析师）
  • 盛少成、苏良、何申昊（研究员）

• 研究报告：

  • 《开源交易行为因子绩效月报（2023年2月）—金融工程定期》
  • 《TMT行业的三大基本面催化—工具化产品研究系列（21)》
  • 《2月选基因子20组合当月超额 $1.9%$ ，3月整体超配机械设备、电子—基金产品月报（2023年3月)》

• 图表目录：

  • 图1至图18，展示了新锐基金业绩、投资风格、行业偏好、收益贡献、潜力识别等方面的分析结果。

• 法律声明：

  • 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。
  • 投资建议需结合个人实际情况，不构成唯一决策依据。

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