20250808-浙商证券-债市策略思考_部分债券恢复征税对国债期货如何影响_10页_471kb

国债期货受部分债券恢复征税政策影响分析

• 核心影响：政策导致税后收益减少，新老券利差预期走扩，远月合约因CTD券切换预期价格承压，近月合约受老券支撑相对抗跌。
• 具体合约表现：
  • 远月合约（如T2603、TS2603）价格可能承压；
  • 近月合约（如T2509、TS2509）表现相对抗跌，交叉价差（如T2509-T2603、TS2509-T2603）存在走扩可能。
• 分析师建议：优先关注T、TS品种的近月和远月合约价差走扩机会，警惕新券纳入后对远月合约的潜在冲击。
• 风险提示：久期测算偏差、宏观经济超预期变化、机构行为趋同等风险可能引发市场调整。