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冠通期货研究报告总结：沪铜中长期涨势不改

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的《沪铜日报》，发布日期为2026年1月7日。报告围绕沪铜价格走势、供需基本面及市场情绪展开分析，指出铜价中长期上涨趋势未改，但短期上涨动能有所减弱。

主要观点

1. 价格走势分析

• 今日沪铜价格高开高走，尾盘收涨。
• 期货市场表现强劲，但上涨速度放缓，上涨情绪有所降温。
• 现货市场方面，华东现货升贴水为-60元/吨，华南现货升贴水为-10元/吨，显示市场对铜价的接受度有所下降。
• LME官方价为13225美元/吨，现货升贴水+44.5美元/吨，反映伦敦市场对铜的需求预期较强。

2. 供给端动态

• 矿端影响：1月2日，加拿大铜矿商Capstone Copper在智利曼托维德铜金矿场启动罢工，预计产量将减少70%，对铜供应造成短期压力。
• 冶炼利润：进入2026年后，铜冶炼厂难以通过长协订单获得利润，需依赖硫酸及金等副产品的销售来弥补亏损。
• 成本数据：截至1月5日，现货粗炼费（TC）为-44.96美元/干吨，现货精炼费（RC）为-4.58美分/磅，显示冶炼成本较低，对价格形成支撑。

3. 需求端分析

• 下游铜材市场进入年终决算期，采购趋于谨慎。
• 铜箔市场需求强劲，主要受益于AI算力及科技概念的推动。
• 后续需关注新能源汽车市场是否因购置税政策而受到影响，进而传导至原料端。

4. 库存情况

• SHFE铜库存9.65万吨，环比增加3203吨。
• 上海保税区铜库存10.08万吨，环比增加0.48万吨。
• LME铜库存14.32万吨，环比减少2850吨。
• COMEX铜库存50.89万短吨，环比增加5508短吨。
• 库存变化显示市场供需仍处于紧平衡状态，库存小幅上升或反映市场对铜的需求疲软，但LME库存下降可能暗示市场对铜的预期仍偏乐观。

关键信息

1. 供给端

• 矿端罢工事件加剧了市场对铜供应的担忧。
• 冶炼厂利润下滑，副产品价格成为主要支撑因素。

2. 需求端

• 铜箔需求强劲，AI及科技行业带动铜价。
• 新能源汽车市场受购置税政策影响较大，需关注其对原料端的传导效应。

3. 库存与市场情绪

• SHFE及上海保税区库存小幅上升，反映市场观望情绪。
• LME库存下降，显示市场对铜的预期有所改善。
• 委内瑞拉地缘冲突及避险情绪支撑铜价上涨。

4. 价格支撑逻辑

• 短期上涨乏力，但中长期逻辑依然强劲。
• 供需紧平衡是推动铜价上涨的核心因素。
• 副产品价格表现将成为冶炼厂盈利的关键。

结论与展望

铜价在中长期仍具备上涨动力，主要得益于地缘冲突带来的避险情绪及对铜需求的预期。尽管短期上涨动能减弱，但矿端减产、冶炼利润压力及副产品支撑逻辑未改，预计铜价仍将在震荡中上行。投资者需关注新能源汽车市场政策变化及副产品价格走势，以判断铜价后续表现。

数据来源

• 期现行情数据来源：Wind、冠通研究咨询部
• 库存数据来源：SHFE、LME、COMEX
• 供给与需求信息来源：SMM、乘联会、金十期货网站等

投资提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告仅作为投资参考，不构成具体交易建议。
• 本公司具备期货交易咨询业务资格，敬请阅读最后一页的免责声明。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
分析师：王静
执业资格证书编号：F0235424/Z0000771