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2022年03月棉花月报总结

核心内容

2022年3月份棉花市场预计呈现震荡偏弱走势，主要受供应宽松、下游需求疲软及宏观因素影响。

主要观点

供应端

• 新棉加工接近尾声：2021/22年度新棉加工逐步进入尾声，新疆棉加工基本结束，内地加工缓慢启动。
• 籽棉价格小幅上涨：内地部分轧花厂因籽棉余量不足，收购价格小幅上移，但整体仍维持高位。
• 进口棉库存增加：2月底进口棉库存为33.8万吨，环比增加19.01%，主要因节日期间进口棉购销停滞，国产棉性价比高。
• 工商业库存变化：2月底全国棉花商业库存为432.96万吨，环比下降9.33%；工业库存为84.28万吨，环比增加6.90%。

需求端

• 下游需求不理想：纱线、坯布成交偏弱，纺织企业产品库存处于高位，对棉价上涨形成压力。
• 复产情况：纺织企业节后陆续复产，但开机负荷受限，部分企业因疫情等原因未能完全恢复。
• 传统旺季预期未兑现：尽管3月份为传统需求旺季（金三银四），但下游订单未明显改善，市场观望情绪浓厚。

成本与利润

• 加工利润有所改善：2月底山东400型轧花厂加工四级皮棉的理论平均利润为-121.03元/吨，较1月底亏损收窄。
• 棉籽价格上涨：棉籽价格持续上涨，对冲了籽棉价格上涨的压力，有利于轧花厂利润改善。

关键信息

市场行情回顾

• 内地籽棉价格小幅上移：山东籽棉收购价格为4.85-5.20元/斤，较上月无明显变化。
• 新疆籽棉收购结束：新疆奎屯和阿克苏籽棉收购已结束，皮棉价格分别为22600-22900元/吨和22700-23100元/吨，较上月上涨50元/吨。
• 国内棉价冲高回落：2月棉价因外盘上涨带动高开，随后因需求疲软和宏观因素回落。
• 郑棉主力承压回落：郑棉05合约在节后高开后回落，失守21000元/吨，短期处于回调通道。
• 美棉主力高位回落：受美联储加息预期和地缘矛盾影响，美棉价格承压，市场看空气氛增强。

国内外价差

• 价差缩窄：2月底国内外棉价差均值为1154.28元/吨，较上月缩窄39.59%。
• 外棉竞争力下降：由于国内现货涨幅较小，而外棉价格明显上移，外棉竞争力有所下滑。

后市展望

• 3月棉价震荡偏弱：预计3月国内现货棉价将维持震荡偏弱走势，主要因供应宽松和下游需求疲软。
• 关注宏观及外围因素：美联储加息预期、国际局势紧张、棉花产业政策等将对市场产生重要影响。

风险点

• 美棉报告：包括生长、出口及供需情况。
• 宏观消息：美联储政策、中美关系及棉花产业政策变化。
• 国际局势：地缘政治风险可能影响全球棉花市场。
• 下游订单：纺织企业订单情况对需求端影响较大。

附注

• 风险揭示：投资者需自行评估风险，期货公司提供的报告仅作为参考，不构成投资建议。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，观点、结论和建议仅供参考，不保证其准确性或完整性，投资者据此操作风险自担。

作者：杨晓霞
机构：和合期货
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