20240819-紫金天风-天然气周报_美欧供需收紧_31页_4mb

报告摘要

核心观点：中性偏多

主要因美国和欧洲供需收紧，供需变化最大的亚太地区总体中性偏上。美国库存逆季节性下跌、中东地缘溢价增加提供支撑；欧洲供应趋紧，但需求疲软。各地区价格序列为：HH（亨利港）≈ TTF（ title-hubtitle欧洲枢纽价格）> JKM（日本/韩国基准)。

美国地区 (HH)
- 供应：页岩气田减产，产量回归去年同期，加拿大管道气进口增量显著。
- 需求：持续增长，工业和电力需求旺盛，液化出口装置负荷高企，高温天气持续进一步利多需求。
- 库存：同比跑步(逆季节性大幅)去库，对价格构成显著支撑。
- 预期：短期内产量下降和需求旺盛将推动HH价格上涨。
欧洲地区 (TTF)
- 供应：挪威9月检修量超预期，进一步压缩供应；管道气充足，LNG进口下降；中东地缘风险增加了TTF价格的上行弹性。
- 需求：持续疲软，尤其电力需求几乎停滞，受新能源替代。
- 库存：库容高（92%，低于去年），但净进口依赖较高。
- 预期：伴随秋季检修增加，供应将持续偏紧，但需求也持续疲软，需关注供需平衡变化，伊朗事件等地缘因素短期支撑TTF价格。
亚太地区 (JKM)
- 供应：LNG进口增加（中国、韩国），澳大利亚和马来西亚装置重启；阿尔萨斯LNG出口增量。
- 需求：中国(夏天空调)、韩国和日本(尤其东北亚持续高温)需求旺盛。
- 预期：供需均保持一定紧张，主要看东北亚持续热浪及价格走势，JKM换月等事件短期易引发波动。