20180807-信达证券-农林牧渔行业动态点评_辽参高温损失惨重_供需再度收紧助推参价上行_8页_771kb

证券研究报告总结：农林牧渔行业动态点评

核心内容概述

本报告分析了2018年8月辽宁海参养殖业因高温天气遭受重大损失的事件，并探讨了该事件对行业供需结构及价格走势的影响。同时，报告也对国内海参行业的发展趋势、需求变化及投资评级进行了评估。

主要观点

1. 高温事件对辽参产量的严重影响

• 事件背景：2018年8月，辽宁地区出现持续高温天气，导致海水温度远超海参适宜生长范围，造成辽参大规模死亡。
• 损失数据：
  • 受灾面积达95.27万亩，占辽宁海参养殖总面积的49%。
  • 损失产量6.8万吨，占辽宁海参养殖总产量的92%，占全国海参养殖总产量的67%。
  • 经济损失达68.7亿元，其中大连地区损失最为严重。
• 养殖模式分析：
  • 池养或棚养：养殖密度高，生长速度快，但易受外界环境影响，海参体质弱，需投放药物和激素，营养价值较低。
  • 底播和深海围堰养殖：养殖环境接近自然，营养价值高，但风险防控难度较大，且受高温等极端天气影响较小。

2. 行业供需结构变化

• 供给端：高温事件叠加前期产能过剩、政策限制及海域资源恶化，导致海参产能去化明显，产量大幅下滑。
• 需求端：随着健康饮食理念增强，水产品消费持续增长，海参需求进入稳步上升阶段。
• 价格走势：供给收缩与需求增长共同推动海参价格上行，预计四季度价格有望冲击新高，全年高点可能达到180-200元/公斤，涨幅约为50%-67%。

3. 行业投资评级

• 投资评级：维持“看好”评级。
• 理由：
  • 海参养殖业务具有周期属性，受益于价格上涨。
  • 海参产业链日趋完善，绿色、安全、养生功能的海参产品将迎来更大市场空间。
  • 长期来看，行业产能扩张受限，而需求持续增长，有助于行业景气度提升。

关键信息

1. 供需关系变化

• 供给：高温灾害导致辽参减产，叠加前期产能扩张带来的资源耗竭，供给端持续收缩。
• 需求：健康饮食理念推动海参消费稳步增长，市场渗透率提升，消费人群持续扩大。

2. 价格走势预测

• 短期：高温事件后，供给收缩，叠加需求增长，海参价格进入上行通道。
• 长期：行业产能扩张受限，价格有望维持高位，市场进入新一轮景气周期。

3. 养殖模式对比

4. 历史背景

• 2003-2012年：海参行业快速扩张，产量从3.90万吨增长至17.08万吨，年复合增长率达17.85%。
• 2013年后：行业进入稳定期，产能扩张放缓，部分产能因政策限制和资源恶化被动退出。

风险提示

• 气候灾害风险：极端天气可能对海参养殖造成重大影响。
• 参价波动风险：价格受供需变化、政策调控等因素影响较大。
• 政策变动风险：国家政策调整可能对行业产生不确定性影响。

投资建议

• 行业评级：看好
• 投资逻辑：供给收缩与需求增长的双重驱动下，海参价格有望持续上行，行业进入景气周期。
• 关注点：关注绿色、健康、养生导向的海参产业链企业，以及具备优质养殖模式的龙头企业。

研究团队简介

• 康敬东：农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，长期从事农业及食品行业研究。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学学士，2017年加入信达证券研发中心。

评级说明

• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越沪深300指数。
  • 中性：行业指数与沪深300指数基本持平。
  • 看淡：行业指数弱于沪深300指数。

免责声明

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