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债券市场每日信息（2016-03-24）总结

核心内容概览

本报告总结了2016年3月24日国内外债券市场动态、主要经济金融数据及公司重要公告。核心内容包括人民币贬值对房地产企业的影响、消费者信心的变化、亚行对绿色金融的支持、外汇管理政策的变化以及多只债券的发行情况。

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国内资讯

1.1 中国房企连曝十亿级汇兑损失，人民币贬值“伤不起”唤醒对冲需求

• 人民币2015年对美元贬值约4.46%，导致中国房企出现巨额汇兑损失。
• 四家房企（包括雅居乐、碧桂园、瑞安房地产和广州富力地产）披露了超过10亿元的汇兑损失。
• 人民币贬值和波动性上升促使房企开始关注外汇风险对冲。
• 2016年房企对冲业务量预计“至少翻番”。
• 央行副行长易纲指出，人民币贬值推动中资企业负债本币化。
• 旭辉控股计划提前赎回5亿美元美元债，绿地香港已订立1亿美元框架远期外汇合约。

1.2 中国的城市消费者变得更乐观，无惧经济增长放缓

• 城市消费者信心指数从92.5升至101，表明对财务状况的乐观情绪。
• 房地产和劳动力市场表现良好，抵消了经济增长放缓的影响。
• 虽然股市崩盘导致市值蒸发5万亿美元，但消费者信心未受显著影响。
• 大多数受访者认为，股市崩盘对个人净值影响较小，通胀是主要担忧，失业率上升预期存在。

1.3 亚行行长承诺通过绿色金融支持中国发展

• 亚行行长中尾武彦在CDF和亚洲太阳能论坛上承诺通过绿色金融支持中国。
• 提出六项发展绿色金融的重要途径，包括强化政策和制度框架、减少补贴、推动公私合作、发展绿色债券市场等。
• 亚行在“十二五”期间对中国的绿色投资贷款累计达41亿美元，占同期对华贷款总额的55%。
• 2015年亚行首次向中国提供3亿美元政策性贷款，用于改善京津冀空气质量。

1.4 中国外管局警告投资境外保险，大陆访客赴港签约热情高涨

• 外汇管理政策尚未对境外购买人寿和投资返还分红类保险开放。
• 2015年向内地访客发出的新保单保费达316亿港元，占香港个人保险业务的24.2%。
• 人民币贬值和资本管制促使个人投资者寻求境外保险产品，尤其是香港市场。
• 中国银联要求境内居民个人境外购买保险的单笔支付限额为5000美元。
• 外管局警告此类投资存在大量风险。

1.5 中国工资高歌猛进势头料将偃旗息鼓，经济学家预计失业率将上升

• 2015年中国经济增速放缓，薪资增长势头减弱。
• 12名经济学家中有9名预计2016年进城务工人员收入增长将跌破7%。
• 广东省宣布冻结最低工资标准两年，抑制薪资增长。
• 尽管薪资增长放缓，失业率预计上升至5.3%-5.5%，高于2015年的5.1%。

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海外资讯

2.1 美联储Evans：保持观望是正确决定，经济和金融不确定性上升

• 联储主席Evans表示，3月不加息是正确的决定，因经济和金融不确定性上升。
• 2016年FOMC预计加息两次或三次，点阵图反映了多数人观点。
• 美国经济增长预期为2%-2.5%，失业率预计进一步下降至4.75%。
• 通胀预期持续上行，可能推动美联储在短期内加息。

2.2 美国国债收益率走势表明耶伦或可实现2%通胀目标

• 美国国债收益率曲线表明，通胀预期持续上升，10年期国债收益率达1.93%。
• 一年期国债与通胀保值债券收益率差扩大至2.11%，创两年来新高。
• 原油价格反弹近60%，可能推动美联储加息。
• 通胀预期上升，但仍未达到2%目标。

2.3 欧洲央行：中国对欧元区贸易的影响不及美国

• 欧洲央行指出，美国需求变化对欧元区贸易影响巨大，而中国影响较小。
• 中国和英国在贸易中更多作为中介，而非直接贸易伙伴。
• 欧元区与美国拥有更强的直接贸易联系，导致经济活动受影响更大。

2.4 Paul SHEARD: 日本负利率是非常戏剧化的货币政策

• 日本央行采取负利率政策以实现通胀目标，是极其非传统的货币政策。
• 日本经济在温和复苏中出现疲弱迹象，央行需采取非常规措施。
• 欧元区因缺乏财政整合，货币政策面临更多挑战。

2.5 日本政府月度经济评估：调降对国内经济的整体评价

• 日本政府下调了对国内经济形势的整体评价，尤其是民间消费。
• 企业投资状况评价较为乐观，出口接近持平。
• 2015年四季度日本GDP确认萎缩，安倍经济学面临挑战。

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公司要闻

3.1 华友钴业：归母净利润亏损-2.5亿元

• 华友钴业2015年净利润亏损2.54亿元，资产负债率高达74.80%。
• 亏损主要源于业务表现不佳，影响公司财务状况。
• 公司表示将采取措施改善经营状况。

3.2 万通地产：归母净利润亏损-6.1亿元

• 万通地产2015年归母净利润亏损6.1亿元，主要因杭州项目计提6.1亿元存货跌价准备。
• 亏损金额已超过净资产的10%。
• 公司正寻求解决措施，改善财务状况。

3.3 盈德气体：河北敬业未经同意取得平山工厂的经营权

• 河北敬业未经同意占据盈德气体平山工厂，导致公司无法估算收入。
• 盈德气体已向石家庄市中级人民法院提起诉讼。
• 事件对公司的财务业绩影响不大，但需谨慎评估其影响。

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新券发行和昨日市场

4.1 发行预案

• 多家公司计划发行债券，包括协鑫智慧能源、广州市天建房地产开发有限公司等。
• 发行时间主要集中在2016年3月25日至31日。
• 债券类型包括超短期融资债券、一般公司债、中期票据等。
• 发行规模从2.00亿到40.00亿不等，主体评级从AA到AAA。

4.2 市场一览

• 银行间市场和交易所市场均有活跃交易。
• 主要活跃个券包括国债、金融债、企业债、中短期票据等。
• 交易数据来源包括Bloomberg和Wind。

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国外主要经济金融数据一览

• LIBOR-OIS息差、联邦储备基金期货利差、NYMEX原油期货价格、波罗的海干散货指数、人民币NDF、标普500波动率指数、美国BBB级公司债利差、欧元区三个月存款与回购利率差、欧元互换与银行间基准利率差值、欧元/美元基准掉期、欧洲央行的隔夜银行存款等指标均有更新。

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信用评分原则

• 信用评分以主体评分为主，债券条款为补充。
• 基于公司行业现状、公司治理、财务状况等因素进行分析。
• 评分范围为0-5分，0.25分为基本划分区间。

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作者信息

• 何欣，中投证券研究总部债券首席分析师，CFA。
• 田元强，中投证券研究总部债券分析师，拥有两年信用评级工作经验。

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